Treść książki

Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Stabilnośćfinansowastrefyeuro.ImplikacjedlaPolski
29
jednakmierzebyłorezultatemdługoletniejstagnacjiwysokościpłacrealnychw
Niemczech[Horn,Logeay,Rietzler2008].Wtakiejsytuacjijedynymsposobem
uniknięciaszybkiegotraceniakonkurencyjnościkosztowejprzezinnegospodarki
strefyeurowstosunkudogospodarkiniemieckiejbyłobydługookresoweutrzymy-
waniewichgospodarkachbardzoniskiegotempawzrostupłac.Toudałosiętylko
krajomsilniezintegrowanymgospodarczozNiemcami,wktórychprzedsiębiorstwa
oddawnaniemogąsobiepozwolićnautratękonkurencyjnościkosztowejwstosun-
kudofirmniemieckich,jakmatomiejscewprzypadkuAustrii,HolandiiiFrancji.
Szybkiepogarszaniesiękonkurencyjnościkosztowejwstosunkudogospodarki
niemieckiejdotyczyłogospodarekmniejzintegrowanychzNiemcami,jakGrecji
iPortugalii,orazgospodarek,wktórychwystąpiłyniestabilneboomykredytowe,
powodująceszybkiwzrostpopytukrajowegoirelatywniewysokie,jaknakrajewy-
sokorozwinięte,tempowzrostupłac,comiałomiejscenajpierwwPortugalii,apóź-
niejwIrlandiiiHiszpanii.
Globalnykryzysbankowyprzyniósłrecesjęikryzysfiskalnywkrajachstrefy
euro.Gwałtowniezwiększyłysiędeficytybudżetowewkrajachstrefyeurowwyni-
kuspowodowanejkryzysembankowymrecesjiorazkoniecznościpokryciastrat
bankówprzezrządy.W2010r.wystąpiłykilkakrotniepoważnezaburzenianaeuro-
pejskimrynkuobligacjiwywołaneobawamiowypłacalnośćczęścirządówkrajów
strefyeuro.Problempolegałnatym,żeźródłemobawinwestorówowypłacalność
poszczególnychrządówniebyłasamawielkośćichzadłużenia.Wystąpiłwyraźnie
syndromArgentyny.Inwestorzyobawialisię,żegospodarkikrajów,którenajbar-
dziejutraciłykonkurencyjnośćwobecgospodarkiniemieckiej,niebędąwstanie
wrócićnaścieżkęwzrostunatyleszybkiego,byrosnącewpływypodatkowepozwo-
liłyrządomuniknąćrestrukturyzacjidługupublicznego,nazywanejwmediachma-
lowniczo„bankructwemkraju”.W2010r.obawytedotyczyłygłównieGrecjiiPor-
tugalii.
Niniejszapracajestpróbąodpowiedzinapytanie,dlaczegorezygnacjazautono-
miipolitykipieniężnejbyławażnymczynnikiemprocesuszybkiegoróżnicowania
siękonkurencyjnościgospodarekwstrefieeuro.Przeanalizujemytakżezgłaszanew
2010r.propozycjerozwiązańinstytucjonalnychmającychzapobiecpowtarzaniusię
kryzysówfiskalnychwstrefieeuro.Postaramysięrównieżocenić,czyzapowiadane
zmianywsystemienadzorubankowegowystarczą,byuniknąćwprzyszłościpowtó-
rzeniasięniestabilnychboomówkredytowych.Wspomnimytakżepokrótceoimpli-
kacjach,jakieproblematykatamadlaPolski.
2.Ewolucjapoglądównabilanskosztówikorzyścirezygnacji
zprowadzeniaautonomicznejpolitykipieniężnej
KoncepcjaR.Mundella,byanalizowaćkryteria,jakiepowinnyspełniaćgospodarki,
któremiałybyutworzyćunięwalutową,byłaefektemjegorozważańnatematkorzy-
ściikosztówwynikającychzestosowaniastałychalbozmiennychkursówwaluto-