Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
46
IwettaBudzik-Nowodzińska
ocenęopłacalnościprzedsięwzięćinwestycyjnychnarynkuenergetykiodnawialnej.
Wyliczająctenwskaźnik,pokazanorelatywnąopłacalnośćpodejmowanychprzed-
sięwzięćinwestycyjnych,związanychzprodukcjąenergiizbiomasy,zuwzględnie-
niemwartościpieniądzawczasie.Wartykulezastosowanometodęklasyczną[Ro-
gowski2004,s.112-114]wyliczeniawskaźnikaNPV[Kaczmarek2012,s.69-79;
Moskal2011],uwzględniającprzepływyoperacyjneiinwestycyjne,aefekttarczy
podatkowejjestuwzględnionywstopiedyskontowej,obliczonejjakośredniważony
kosztkapitału.Przyjęto,iżnakładyinwestycyjnenettonaskładnikiaktywówtrwa-
łychsąponoszonewroku0wfazieuruchomieniaprzedsięwzięcia,przedrozpoczę-
ciemprodukcjibiopaliw.Natomiastwszystkiepozostałewydatki,związanejużtyl-
kozkapitałemobrotowym,orazwpływyzeksploatacjistanowiąprzepływy
pieniężnenettoponoszonewkolejnychlatachfunkcjonowaniaprzedsięwzięć.
Wopracowaniuprzyjętookresobliczeniowyrównyokresowiprognozy(10lat),jed-
nakdowyliczeniaNPVprzyjętowariantzakładający,żepotymczasieprzedsię-
wzięciabędąnadalfunkcjonowałyiprzynosiłydochody.Wartośćkorzyścinetto,
którebędągenerowanepookresieprognozy,odzwierciedlonowpostaciwartości
rezydualnejdochodowej[Rogowski2004,s.118],oszacowanejmetodąkapitalizacji
dochodu[Pawłowski2007,s.62](zob.tab.4).Założono,żeprzepływypieniężne
nettopookresieprognozybędąstałeirównewyliczonymprzepływomzostatniego
rokuprognozy.
Tabela4.Wartośćrezydualna
Przedsięwzięcie
W1
W:2
Przepływypieniężne
wostatnimroku
prognozy
-133,96
366,07
dlaostatniegookresuprognozy
Stopadyskontowa
(w%)
14,47
14,47
Wartośćrezydualna
2529,85
-925,77
Źródło:opracowaniewłasne.
Dlaprzedsięwzięciainwestycyjnegowykorzystującegowłasnenasionarzepaku
przepływypieniężnezostatniegorokuprognozysądodatnie,coskutkujedodatnią
wartościąrezydualną.Wwarianciezrzepakiemzakupionymprzepływypieniężnew
ostatnimokresieprognozysąujemne,nacozłożyłasięujemnaprognozazyskunetto.
Powodujeto,żewartośćrezydualnawtymwarianciejestujemna.Ponieważprzed-
sięwzięciezwiązanezprodukcjąbiopaliwzzakupionychnasionrzepakujestnieren-
towne,nieprzynosizyskunetto,niepokazanowyliczeńzwiązanychzNPV
,ponie-
ważinwestycjatajestnieefektywna.Naujemnywynikfinansowywpłynąłkoszt
zakupunasionrzepaku,któregowynikiembyłaprzewagakosztówoperacyjnych
(2168,68tys.zł)nadprzychodamizesprzedażygotowychwyrobów(2046,42tys.zł).
Nakładyinwestycyjnenettodlabadanegoprzedsięwzięciaprzyjętojakoponie-
sionewroku0wwysokościachfaktycznieponiesionych,niezależnieodtego,czysą
