Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Istota,rodzajeisposobyrozliczeńinstrumentówpochodnych
23
ztakimitransakcjami,wymagająinnejregulacjiniżteocharakterzelokalnym.Cho-
dzim.in.oodpowiedniąwspółpracęmiędzyorganaminadzoru,wtymzapobieżenie
ucieczceCCPkucentromfinansowymstawiającymnajniższewymagania(tzw.ar-
bitrażregulacyjny).ChodziteżoidentyfikacjętakichCCP,któredziałająisąistotne
dlastabilnościsystemuwwięcejniżjednymkraju.
Osobnymważnymproblemem,którymusizostaćrozstrzygnięty,sązakres
iformanadzoruorazregulacjiCCP.Jeśliprzyjmiemy,żepodstawowymzada-
niemCCPjestograniczanieryzyka,jaktoopisanowcześniej,tostajesięoczywiste,
iżsamtransfertegoryzykananowypodmiotmożeokazaćsięniewystarczający.
Nowypodmiot(CCP)powiniendziałaćwedługzasadwypracowanychzgodnie
zzasadamisztuki,cowedługniektórychpoglądówoznacza,iżpowinnybyćzgóry
znaneiformalnieuregulowanezasadydotyczącekoordynacjidziałańkilkuorganów
nadzorczych,jeśliwdanymkrajutychorganówjestwięcej.Ponadto,skorokłopoty
CCPmogąwpływaćnegatywnienastabilnośćcałegosystemufinansowego,należy
rozważyćdostępCCPdoostatecznegoźródłapłynności,czylirezerwbankucentral-
nego,oczymbyłajużmowa.
TworząckoncepcjęnowegosystemurozliczeńzwykorzystaniemCCP,należy
zadaćsobiepytanieooptymalnąliczbętychpodmiotówwkraju.Rozstrzygnięcie
tejkwestiiniejestproste.NapewnodziałanieCCPwiążesięzeznacznymikoszta-
mistałymi.Rozłożenieichnadużąliczbętransakcjibyłobykorzystnedlakażdego
CCP.Widzimyzatem,żewinteresietychpodmiotówbyłobyograniczenieichliczby.
Wskrajnymprzypadkunajlepszeznkosztowego”punktuwidzeniabyłobypowoła-
nietylkojednejtakiejinstytucji.Gdybytakjednaksięstało,doszłobydodużejkon-
centracjiryzykawjednympodmiocie,zwłaszczagdybyobsługiwałwiększąliczbę
państw.Jegoupadłość,bezwzględunaprzyczynę,doprowadziłabydopoważnych
zaburzeńnarynkuderywatów.Ztegopunktuwidzenialepszejestwspółistnienie
kilkuCCP,każdegozwłasnąrezerwąpłynnościiwłasnymizasobamikapitałowymi
[MeetingNewChallenges...2010,s.106-111].
Kluczowąsprawązpunktuwidzeniabezpieczeństwaobrotuderywatamijest
liczenieiegzekwowaniedepozytówzabezpieczających.Będzieotymmowapra-
wiewkażdymfragmencietejpracy.Tutajzwrócimytylkouwagęnanajbardziej
rozpowszechnionąmetodęustalaniadepozytów,jakąjestSPAN(StandardPortfolio
AnalysisofRisk),wypracowanąprzezgiełdęchicagowskąpodkonieclat80.XXw.7
Dziękiniejmożnaokreślić,jakidepozytnależywpłacić,bydodyspozycjibyłaod-
powiedniakwotanapokryciestratprzyróżnychpoziomachcenspotizmienności
cen.Czynisiętoniewodniesieniudopojedynczejtransakcji,gdyżnajczęściejza-
wierasięichwiele,leczwłaśniedoportfela,czylizbiorupozycjizapisanychna
konciedanegouczestnikarozliczającego.Obliczaniedepozytówzabezpieczających
przyużyciumetodySPANdlainstrumentówpochodnychopartejestnawyznaczaniu
hipotetycznegospadkulubwzrostuwartościportfelaprzyzałożeniurealizacjiokreś-
7
Por.http://www.cmegroup.com/confluence/display/pubspan/SPAN+Overview.
