Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Istota,rodzajeisposobyrozliczeńinstrumentówpochodnych
25
nianyjestwyłączniewpływzmianyceny,natomiastwprzypadkuopcjiuwzględnia
sięzarównozmianęceny,jakizmianęzmiennościorazupływczasu.Depozytza
ryzykoscenariuszarównyjestnajwiększejdodatniejwartościryzyka(przyjmujesię
konwencję,żewartośćdodatniaodpowiadanajwiększejstracie)wyznaczonejwśród
wszystkich16scenariuszy.Wybranywtensposóbscenariusznazywasięscenariu-
szemaktywnym.
Liczbywtabeli(0,+1/3,-1/3itd.)odnosząsiędomaksymalnejprzewidywanej
zmianycenyinstrumentubazowego,jakamogłabynastąpićwdanymokresie,np.
wciągujednegodnia(pricescanrange),orazmaksymalnejzmianyimplikowanej
zmiennościdlaopcji(volatilityscanrange).Takwięc,+1/3oznaczawzrostceny
instrumentubazowegoo1/3wartościpricescanrangeitd.Liczba3dotyczyekstre-
malniewysokiejzmianyceny,dlategobierzesiępoduwagętylko32%zysków/strat
będącychwynikiemtakiejzmiany.
B.Depozytzaspreadwewnątrzklasy(inter-monthspreadcharge),który
uwzględnia,iżcenyterminowewramachdanejklasyinstrumentówniecharakte-
ryzująsiędoskonałąkorelacją,cozakładametodawyznaczaniawartościdepozytu
zaryzykoscenariusza(żeryzykozwiązanezpozycjądługąwjednymmiesiącujest
wpełnikompensowaneryzykiemzwiązanymzpozycjąkrótkąwinnym,później-
szymmiesiąculubodwrotnie).Koniecznezatemjestobliczaniespecjalnegode-
pozytu,któryzakładamożliwośćukształtowaniasięnarynkuinnejkorelacjicen
terminowych.
C.Depozytzadostawę(deliverycharge/spotcharge)służyzabezpieczeniudo-
datkowegoryzykazwiązanegozrozliczeniemtransakcjipoprzezfizycznądostawę
instrumentubazowego.Przyobliczaniudepozytuzabezpieczającegodostawęniesą
uwzględnianepozycje,wstosunkudoktórychdokonanoblokadyinstrumentubazo-
wegonakonciedostawyuczestnika.
D.Kredytzaspreadpomiędzyklasami(intercommodityspreadcredit).Po-
nieważpomiędzyklasamiinstrumentówmogąwystępowaćwzględnietrwałekore-
lacje,todlaniektórychparpozycjizróżnychklasmożebyćprzyznanykredyt,czy-
lizmniejszeniedepozytuzabezpieczającego.Posiadanieprzeciwstawnychpozycji
wróżnychklasach,aleozbliżonejcharakterystyceryzykainstrumentubazowego,
możesiębowiemprzyczynićdoredukcjiryzykacałegoportfela.
E.Minimalnydepozytzapozycjekrótkiewopcjach(shortoptionminimum).
Portfelezpozycjamikrótkimiwopcjach,będącegłębokooutofthemoney8,raczej
niebędąwykorzystaneiwzasadzienienależałobysiędotegoprzygotowywaćprzez
składaniedepozytuzabezpieczającego.Jednakzawszeistniejeryzyko,żecenaule-
gniegwałtownejzmianieipozornienicniewartaopcjamożezostać-kuzaskocze-
niuwystawcytejopcji-wykorzystana.DlategoCCPwyznaczawtakichsytuacjach
minimalnypoziomdepozytu.
8
Por.podrozdział2.3.Wskróciechodziotakieopcje,którychwykorzystanie,zewzględuna
bieżącącenęrynkowąinstrumentubazowego,byłobywdanymmomencienieopłacalne.
