Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Czyinwestowaniewwartośćdziała?
wzrostu.Oznaczato,żejeśliniektórzyinwestorzyosiągająlepszewyniki
niżdanyrynek,inniinwestorzymusząosiągaćadekwatniegorszewyniki.
Nieuwzględniająckosztówtransakcyjnych,handelpapieramiwartościowy-
mijestgrąosumiezerowej;biorącjepoduwagę,stajesięsumąujemną.
Wogólnymujęciu,powyższemożnaprzedstawićzapomocąprostego
przykładu,którywartozapamiętać–zakażdymrazem,gdyzzakupem
danegopapieruwartościowegowiążemydużenadziejenaponadprzeciętny
zwrot,należypamiętać,żeten,którygosprzedaje,uważa,żezwrotnie
osiągnieśredniej.Wkażdejsytuacjiprzynajmniejjedenzinwestorów
będzienaprzegranejpozycji:jeśliinwestycjasięnieuda,stracicieśrodki
poniesionenakosztytransakcji,ajednozwasnieotrzymazwrotuzak-
tywówwolnychodryzyka.Niepowinienwięcdziwićfakt,żebiorącpod
uwagęwysiłekiwydatki,80–90%aktywnychzarządzającychfunduszami
radzisobiegorzejniżcipodążającyzastrategiąrynkówefektywnych
polegającąnakupowaniuniskobudżetowychinstrumentówindeksowych
2
.
Zaakceptowaniepowyższegostanurzeczytokluczdoaktywnegoin-
westowania.Aktywnyinwestormusisampotrafićodpowiedniouzasadnić,
dlaczegoinicjujedanątransakcjęiwyjaśnićwniejswojąrolę–innymi
słowyprzekonaćsamegosiebie,żewygenerujeponadprzeciętnezwroty.
Jeśliniejesteśwstanietegozrobić,inwestowaniewodpowiedniefun-
duszeindeksowemasens.Możemyuznaćskutecznośćfunduszyindek-
sowych–zwanychinwestycjamipasywnymi,ponieważichcelemjest
jedynienaśladowanierynku,anieosiąganiezwrotuwiększegoodwzrostu
indeksugiełdowego(ang.beatingthemarket).Inwestorzyniepodejmują
wtymprzypadkużadnychdecyzjiinwestycyjnychpozainwestowaniem
lubnie–nieprzywiązującsięanidotwierdzenia,żecenadanegopapieru
wartościowego,ustalonegoprzezMr.Marketjestzawszenajlepsząmiarą
jegofundamentalnejwartości,anidotego,żewujęciudługoterminowym
żadnepodejścieinwestycyjnenieprzewyższypodejściapasywnego.
35
Czyinwestowaniewwartośćdziała?
Argumentyprzemawiającezainwestowaniemwwartośćmusząprzede
wszystkimmierzyćsięzezjawiskiemsumyzerowej.Mająonezarówno
wymiarteoretyczny,jakiempiryczny.Rozwijamyteorię,szczegółowo
2Szczegółoweinformacjeznajdująsięwprzypisie4poniżej.
