Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
RYSUNEK8-1Abyrozstrzygnąć,którainwestycjajestlepsza,trzebapoliczyć
zdyskontowanąwartośćnetto
Odpowiedzinapytaniazpoczątkurozdziału
Cotojestzdyskontowanawartośćnetto?
Zdyskontowanawartośćnetto(NetPresentValue,NPV)przepływówpieniężnych
następującychwróżnychokresachtopoprostuwartośćtychprzepływówmierzona
wdzisiejszychpieniądzach.Przypuśćmy
,żemamydzisiajjednegodolaraiinwestujemy
goprzyrocznejstopiezyskuwynoszącejrprocent.Popierwszymrokuwartośćtego
dolarawyniesie1+rdolarów,podwóchlatach(1+r)2itakdalej.Możnapowiedzieć
wpewnymsensie,żeporokunaszjedendolarjestwart(1+r)$,apodwóchlatach
(1+r)2$.Ogólniedzisiejszyjedendolarponlatachbędziewart(1+r)n$.Możemy
towyrazićwpostacinastępującegorównania:
1dolarteraz=(1+r)ndolarówzanlatoddzisiaj
Jeślipodzielimyobiestronytegorównaniaprzez(1+r)n,otrzymamynastępującyważny
wynik:
1dolar/(1+r)nteraz=1dolarzanlatoddzisiaj
Wyniktenpokazuje,jakmożnaobliczyć(wdzisiejszychpieniądzach)NPVdladowol-
nejsekwencjiprzepływówpieniężnych.Abyprzekonwertowaćdowolnyprzepływpie-
niężnynadzisiejszepieniądze,należypomnożyćprzepływ,którymanastąpićzanlat
(nmożebyćułamkiem),przezwspółczynnik1/(1+r)n.
Następniesumującwartościwszystkichprzepływów(wdzisiejszychpieniądzach)
możnaustalićNPVcałejinwestycji.Załóżmy
,żerwynosi0,2.ObliczenieNPVobu
naszychprzykładowychinwestycjiwyglądawięcnastępująco:
Rozdział8:Ocenainwestycjizapomocąkryteriówzdyskontowanejwartościnetto
67
