Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.Wprowadzeniedoproblematykinadzorukorporacyjnego–celizałożeniaopracowania
37
Nadzórkorporacyjnymożnaodnosićtylkoiwyłączniedointeresówakcjona-
riuszy(modelakcjonariuszy),atakżedowszystkichgrupudziałowych(modelgrup
udziałowych).Akcjonariuszetowłaścicieleakcjispółkiakcyjnej(tu:korporacji).
Grupaudziałowatogrupa,którejinteresjestzwiązanyzfunkcjonowaniemkorpo-
racji,zaangażowanabezpośredniolubpośredniowtenproces.Grupyudziałowe
stanowiąakcjonariusze,zarząd,radanadzorcza,pracownicy,dostawcy,kontra-
henci24.Członkowiegrupudziałowychkorporacjinazywanisąinteresariuszami.
Pierwszepodejście,którenazywanejestzintegrowanąwartościądlaakcjona-
riuszy(enlightenedshareholdervalue)25,opierasięnadwóchpodstawowychzało-
żeniach.Popierwsze,żemaksymalizacjawartościdlaakcjonariuszyjestgwarancją
sukcesuspółki.Podrugie,żeceltenmożebyćosiągniętypoprzezdługotermino-
werelacjezinnymigrupamiudziałowymiwspółce(pracownikami,inwestorami,
kontrahentami,klientami,dostawcami),którepowinnybyćpodporządkowane
interesomakcjonariuszy.
Drugiepodejście,nazywanepluralistycznym(pluralistapproach)26,opierasię
takżenadwóchzałożeniach.Popierwsze,żespółkisąinstytucjamispołecznymi,
którewpływająnadobrobytcałegospołeczeństwa,acozatymidzie,dopuszczainne
grupypozaakcjonariuszamidoposiadaniainteresówwspółce.Podrugie,żeinteresy
różnychgrupwspółceniemusząkolidowaćzesobąanizinteresamispołeczeństwa27.
Przyzałożeniu,żeakcjonariuszesąinwestoramiinwestującymiswojeaktywa
wkorporacje,acelemkorporacjijestinteresinwestorów,nadzórkorporacyjny
stanowiHzbiórmetodmającychnaceluzapewnienieinwestorom(dostawcom,
akcjonariuszomlubkredytodawcom)uzyskanieprzychoduzeswoichpieniędzy”28.
Naproblemierelacjiakcjonariusze–menedżerowieskupiasiętakżedefinicja
stosowanawteoriiagencji,zgodniezktórąnadzórkorporacyjnydotyczyrelacji
pomiędzypryncypałami(właścicielami,akcjonariuszami)anajętymiprzeznichagen-
tami(menedżerami),którzywichimieniuzarządzająkorporacjąimająobowiązek
maksymalizowaniamajątkuwłaścicieli.Celemtakrozumianegonadzorukorporacyj-
negojestujednolicenieinteresówakcjonariuszyimenedżerów,abycidrudzydziałali
winteresietychpierwszych,aniekierowalisięinteresemprywatnym29.
24I.Postuła,Wykorzystanieteoriicorporategovernancewkorporacjach(w:)Nowekierunkiwzarzą-
dzaniu.Podręcznikakademicki,red.M.Kostera,Warszawa2008,s.95–112.
25J.Cobbaut,J.Lenoble,Corporategovernance:aninstitutionalistapproach,London–NewYork2003,
s.163.
26Tamże.
27J.A.Parkinson,CorporatePowerandResponsibility.IssuesintheTheoryofCompanyLaw,Oxford
1993,s.345.
28A.Schleifer,R.W
.Vishny,ASurveyofCorporateGovernance,TheJournalofFinance1997,t.52,
nr2,s.737(737–783).
29Szerzej:M.CJensen,W.H.Meckling,TheoryoftheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCostsand
OwnershipStructure,JournalofFinancialEconomics1997,t.3,nr4,s.305–360.
