Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wprowadzenie
orazwładzsamorządowych.Modelzakładauprzedniudziałprzedstawicieli
podsektorasamorządowegowustalaniuzasadniczychcelówmakroekono-
micznychorazokreślaniuparametrówfiskalnychwarunkującychrealizację
tychcelów4.Wmodeludyscyplinyrynkowejbrakujejakichkolwieklimitów
dotyczącychdługujednostekpodsektorasamorządowego.Zakładasię,że
podażowastronarynkuśrodkówpożyczkowychpotrafiróżnicowaćwiary-
godnośćkredytowąposzczególnychjednostek,dostosowującdoniejrentow-
nośćinstrumentówdłużnych,cowskrajnychprzypadkachmożeprowadzić
dowyeliminowaniaposzczególnychpodmiotówzrynku5.Dyscyplinaryn-
kowajestdefiniowanajakofunkcjarynkówfinansowychpolegającanage-
nerowaniuodpowiednichsygnałówiograniczeń,któresąwstanieskłonić
pożyczkodawcędozachowańzgodnychzosiągnięciemogólnegoceluwy-
płacalności6.Zachowaniatemająponadtoprowadzićdotrwałości(sustain-
ability)finansowegostatusquo,tzn.zapewniaćwypłacalnośćwdłuższym
terminieprzybrakugwałtownejzmianypolitykioperacyjnejifinansowej7.
Modeldyscyplinyrynkowejzakładaistnieniewzajemnychinterakcjimiędzy
zachowaniempożyczkobiorcyasytuacjąnarynkachfinansowych:wkla-
sycznymmodelurynekreagujenawzrostzadłużeniadanegopożyczkodawcy
wzrostemstopyprocentowej,którazkolei-zwiększającciężarobsługidługu
-dodatkowozwiększaryzykoniewypłacalności8.Powyżejpewnegoprogu
4Wartojednakzwrócićuwagę,żepodawanewpiśmiennictwieprzykładyfunkcjonowania
modelukooperacyjnegodotycząpaństwfederalnych(Australia,Niemcy)iograniczaniu
długujednostekszczeblastanowego,wstosunkudoktórychrządcentralnyzwykleniemoże
nakładaćograniczeńdotyczącychdeficytuidługu-zob.T.Ter-Minassian,J.Craig,Control
ofSubnationalBorrowing(w:)T.Ter-Minassian(red.),FiscalFederalism…,s.164;T.Ter-Mi-
nassian,Decentralization…,s.8;międzynarodowedoświadczeniazwiązanezestosowaniem
tegomodeluwceluograniczaniadługujednosteklokalnychsąznacznieuboższe.
5Szerzejnatematmodeludyscyplinyrynkowejorazwynikówbadańsłużącychoceniefunkcjo-
nowaniamechanizmówdyscyplinyrynkowejwPolscezob.M.Bitner,K.Cichocki,Dyscyplina
rynkowa…,s.123-138.
6T.Lane,Marketdiscipline,s.2.
7J.Horne,Criteriaofexternal…
8Wpiśmiennictwiepanujezgodacodokoniecznychprzesłanekwystępowaniadyscypliny
rynkowej.Rynkifinansowemusząbyćwolneiotwarte;informacjewywierającewpływna
wiarygodnośćkredytowąpożyczkobiorcówpowinnybyćnatychmiastdostępnedlapożycz-
kodawców(postulattrudnydozrealizowaniam.in.zpowodutrudnościmetodologicznych
wdefiniowaniudługuideficytu,jakrównieżcelowychpraktykpożyczkobiorcówzmierza-
jącychdoukryciarozmiarówzadłużenia);pożyczkobiorcyreagująnawzrostrentowności
swojegodługuredukcjąwydatkówidążeniemdozmniejszeniawskaźnikówzwiązanychzza-
dłużeniem:najlepszymrozwiązaniemjestprzytymustanowieniestrukturinstytucjonalnych
zapewniającychtakiereagowanie;rynekniemożezakładaćistnieniaproceduryratunkowej
(bailout),przyczymistotnyjestnietyleformalnybraktakiejprocedury,ileprzekonanie
23
