Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rozdziałpierwszy.Ekonomiczneiprawnoporównawcze...
malizowanezostaniedyskontowynikającezobawinwestorówokon-
dycjęfinansowąemitentaorazryzykonprzepłacenia”zaobejmowane
akcje29.
Oczywiścieprzedstawionewyżejmetodyemisjiakcjimająwiele
różnychpodtypówiwersjizmodyfikowanych.Naprzykładduże
ipłynnespółkidlaswoichwtórnychofertpublicznychstosujączęsto
procedurętzw.przyspieszonegobudowaniaksięgipopytu,którazakłada
mniejszyskładkonsorcjumfirminwestycyjnychoferującychakcjeoraz
bardzokrótki(48godzin)okresbudowaniaksięgipopytu-copozwala
zmniejszyćkosztyemisjiwstosunkudopełnejprocedury30.Wpraktyce
brytyjskiegorynkukapitałustosujesiętakżeopenoffers,któreprzewi-
dująpierwszeństwoobjęciaakcjiprzezdotychczasowychakcjonariuszy,
jednakakcjonariuszeniemogązbyćtegoprawa.Tymsamymjeżelinie
skorzystajązprawapoboru,definitywnietracąkorzyśćwynikającą
zewentualnegodyskontawcenieemisyjnej(wartośćprawapoboru
wobrociezregułyodpowiadawielkościtegodyskonta)31.Wtypowej
openoffercałośćemisjizazwyczajobejmujepookreślonejceniefirma
inwestycyjna,któranastępnieoferujeteakcjenarzeczokreślonychin-
westorówinstytucjonalnych(privateplacement)orazwszystkichalbo
wybranychakcjonariuszyspółki.Inwestorzyinstytucjonalninabywają
akcjepodwarunkiem,żedotychczasowiakcjonariuszewokreślonym
terminieniezdecydująsięskorzystaćzprzyznanegoimpierwszeństwa32.
Zreferowanewyżejbadaniadotyczącemetodsubskrypcjiakcji
przyczyniłysiętakżedowyjaśnieniazjawiskazanikaniaemisjiakcji
zprawempoborunatakichrynkachjakrynekamerykański.Trendten
zostałzapoczątkowanywStanachZjednoczonychnaprzełomielat80.
i90.,idoprowadziłdosytuacji,wktórejemisjezprawempoborusta-
nowiąznikomyprocentwszystkichemisjinaamerykańskimrynku
kapitałowym.Obecnietrendtenobserwujesiętakżewśródspółekno-
towanychnainnychdużychgiełdachświatowych-np.wJaponii
iKanadzie.Procentowyspadekliczbyemisjizprawempoborujestteż
zauważalnywLondynie,Paryżu,OsloczyHongkongu.Ofertyzprawem
29E.E.Eckbo,EquityIssues...,s.73in.
30Ibidem,s.75in.Natematprzyspieszonegobudowaniaksięgipopytuzob.niżej,
atakżeB.Bortolotti,W.Megginson,S.B.Smart,TheRiseofAcceleratedSeasonedEquity
Underwritings,JournalofAppliedCorporateFinance2008,nr20(3),s.37in.
31E.E.Eckbo,EquityIssues...,s.73in.
32Ibidem.
30
