Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rozdziałpierwszy.Ekonomiczneiprawnoporównawcze...
30Rolafirminwestycyjnychpośredniczących
wpublicznymoferowaniuakcji
Powszechnąpraktykąrozwiniętychrynkówkapitałowychjest
przeprowadzaniepublicznychemisjiakcjizapośrednictwemprofesjo-
nalnychpośredników-firminwestycyjnych(wnomenklaturzeamery-
kańskiej:bankówinwestycyjnych)37.Wprawdziezregułyniemaprze-
szkódformalnoprawnych,abyemitentsamodzielnie,bezpośredników
znalazłsubskrybentównaemitowaneakcje,anastępnieprzeprowadził
ichemisję(tzw.bezpośredniaofertaakcji-directoffering),jednak
wrzeczywistościdziałaniatakienależądorzadkości38.
Bezpośredniaofertaakcjijestmożliwawsytuacji,gdyemitent
wchwilipodejmowaniadecyzjiorozpoczęciuemisjiposiadawiedzę
opotencjalnychinwestorach,acizkoleidysponujądostatecznąwiedzą
natematsytuacjiemitentaalboteżmogąjąstosunkowołatwouzyskać.
Wtakichprzypadkachemitenciniejednokrotniedecydująsięzrezygno-
waćzusługpośredników,byobniżyćkosztyemisji.
Wpraktycetakiewyjątkoweprzypadkibezpośrednichofertakcji
dotycząwięcnp.ofertskierowanychwyłączniedodotychczasowych
akcjonariuszyspółki;sporadyczniespotykasięteżbezpośrednieoferty
skierowanedopracownikówemitenta39.Innymczęstospotykanym
przykładembezpośredniejofertysąniektóreprivateplacement,czyli
ofertyskierowaneprzezemitentadowybranejinstytucjifinansowej,
prywatnegoinwestoralubczyjednegozdotychczasowychakcjonariu-
szy40.
Wprzypadkuzdecydowanejwiększościpublicznychofertakcji
emitenciznajdująnabywcówdlaemitowanychakcjipoprzezfirmyin-
westycyjne.Wpraktycebowiemgwarancjępowodzeniaemisjidaje
tylkostabilnasiećinwestorów,którychłączązpośrednikiemrelacje
wzajemnegozaufania.Pojedynczyemitentzbytrzadkosięgapokapitał
zrynku,abyadhoctakąsiećzbudować,aponadtoutrzymaniesieci
37L.M.Benveniste,W.Y.Busaba,W.J.Wilhelm,InformationExternalitiesandthe
RoleofUnderwritersinPrimaryEquityMarkets,JournalofFinancialIntermediation
2002,nr11(1),s.71in.
38T.L.Hazen,Thelawofsecuritiesregulation,St.Paul(Mn)2006,s.68.
39Ibidem,s.69.
40Ibidem.
32
