Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Rozdziałpierwszy.Ekonomiczneiprawnoporównawcze...
WrazzpoczątkiemeryInternetupojawiłysięnadzieje,żenowe
rozwiązaniawzakresietechnologiiinformatycznychitelekomunikacyj-
nychprzyczyniąsiędozmianwzakresiemetodoferowaniapapierów
wartościowychnarynkukapitałowym,szczególniedonodpośrednicze-
nia”emisjiakcji,ułatwiającbezpośrednieofertyakcjiskierowanedo
szerokiegokręguinwestorów.Internetumożliwiabowiemnawiązanie
przezemitentabezpośredniegokontaktunamasowąskalęzniegrani-
czonymgronempotencjalnychinwestoróworazstosunkowotanią
isprawnąwymianęinformacjimiędzyemitentemiinwestorami76.
WStanachZjednoczonychpierwszebezpośrednieofertyakcjiprzez
Internetmiałymiejscejużwpołowielat90.-jednaktensposóbofero-
waniaakcjiniezyskałsobiedużejpopularności.Zregułysięgająpo
niegoniewielkiespółki,którychniestaćnaponiesieniekosztówpomocy
zestronybankówinwestycyjnych77-wynagrodzeniafirminwestycyj-
nychpośredniczącychwoferowaniuakcjitozregułyokołokilkupro-
centwartościemisji;przyczymimmniejszawielkośćemisji,tym
większączęśćśrodkówpozyskanychzemisjinależyprzeznaczyćna
pokryciewynagrodzeniapośredników,gdyżniezależnieodwielkości
emisjiichnakładpracyjestrelatywniepodobny78.Cowięcej,skutecz-
nośćoferowaniaakcjizapomocąInternetujestconajmniejdyskusyjna
-np.w1999r.spośród562ofertinternetowychprzeprowadzonych
wUSAmniejniż40%zakończyłosiępozyskaniemjakichkolwiek
środkówzemisji79.
Wliteraturzepodkreślasię,żeprzyczynątakmałejskuteczności
ipopularnościinternetowychofertakcjijestwłaśniebrakpośrednika,
któryswojąreputacjąimajątkiemgwarantowałbyodpowiedniąjakość
spółek,którychakcjesąprzedmiotemoferty.Przeztosubskrybent
musisamodzielnieprzeprowadzićwszystkie,nawetnajbardziejpodsta-
woweanalizyprawneifinansowedotycząceemitenta80.Ztejprzyczyny
teofertyinternetowe,któreodniosłysukces,byłyskierowanedodużej
ilojalnejstrukturyklientówspółek,którzydoskonaleznaliemitenta:
np.producentekologicznychmakaronówzaoferowałakcjeswoimod-
76W.K.Sjostrom,GoingPublicThroughanInternetDirectPublicOffering:ASensible
AlternativeforSmallCompanies,FloridaLawReview2001,nr53,s.581.
77Ibidem,s.530in.
78Ibidem,s.575.
79Ibidem,s.532.
80Ibidem,s.581.
42