Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
3.Rolafirminwestycyjnychpośredniczących...
cenyrynkowej)bezprzeprowadzaniajakiegokolwiekbadaniawielkości
popytunateakcje.Tymsamymprzejmujenasiebiecałkowiteryzyko
powodzeniaemisji.Dopieroponabyciuprzedmiotowychpapierów
wartościowychprzystępujedoichsprzedażyinwestoromnarynkuka-
pitałowym-cozregułynastępujeniezwykleszybko(24godziny)po
objęciuakcji73.Dlaemitentówwspomnianametodamatenwalor,że
zdecydowanieprzyspieszaprocesplasowanianarynkuakcjinowej
emisji,dziękiczemuzmniejszaokresnegatywnegooddziaływaniain-
formacjionowejemisjiakcjinakursspółki.Dlafirmyinwestycyjnej
zkoleistanowiryzykowną,alezarazemintratnąokazjęinwestycyjną
zuwaginaróżnicęmiędzycenąemisyjnąacenąrynkowąakcji74.Należy
zauważyć,żetejmetodypośrednictwawoferowaniupapierówwarto-
ściowychnarynkuniemożnazastosowaćwstosunkudopierwszej
ofertypublicznej-gdyżniejestwiadomarynkowacenaoferowanych
akcji.
Odrębnymtypemumowyopośrednictwowoferowaniuakcjina
rynkukapitałowymjesttzw.stand-byunderwriting.Wtymprzypadku
umowaprowadzącadoobjęciaakcjijestzawieranapomiędzyemitentem
aostatecznymiinwestoramizapośrednictwemfirmyinwestycyjnej,
któradziałajakoswoistyagentlubpełnomocnikemitenta.Jednakwtej
sytuacjifirmainwestycyjnabierzenasiebieryzykoniepowodzenia
emisji,gdyżzobowiązujesięobjąćakcje,naktóreniezostałyzłożone
zapisyprzezinwestorów.Oczywiściewspomnianagwarancjapowodze-
niaemisjiniemacharakteruabsolutnego,gdyżtakżewtychumowach
interesfirmyinwestycyjnejjestchronionyzapomocąklauzulipozwa-
lającejodstąpićodumowywprzypadkuistotnej,negatywnejzmiany
sytuacjiemitentaalbosytuacjinarynkukapitałowym.Umowytego
typustosowanesączęstowpraktycebrytyjskiegorynkukapitałowego
wodniesieniudoemisjizprawempoboru75.Przypominaonastosowaną
napolskimrynkuumowęooferowanieinstrumentówfinansowych
(art.72u.o.i.f.),powiązanązumowąosubemisjęinwestycyjną(art.14
u.o.p.).
73B.Bortolotti,W.Megginson,S.B.Smart,TheRise...,s.37in.
74J.A.Pandes,BoughtDeals:TheValueofUnderwriterCertificationinSeasoned
EquityOfferings,JournalofBankingandFinance2010,nr34(7),s.1576in.Zob.także
B.Bortolotti,W.Megginson,S.B.Smart,TheRise...,s.35in.
75T.L.Hazen,Thelaw...,s.70in.;L.Loss,J.Seligman,Fundamentals...,s.63in.
41