Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
30
GrzegorzMikołajewicz
SpółkizpierwszejgrupybyłyteżwprzypadkuwskaźnikaP/Enarażonenaznacznie
mniejszewahaniajegowartości,cosugerujewgautorów,żepostrzeganebyłyjako
inwestycjebardziejbezpieczne,przyciągająctańszykapitałiobrazująckonsekwent-
neispójnezarządzanie.Wprzypadkuwskaźnikazwrotuzkapitałuzainwestowa-
negobadanieniepotwierdziłoznacznychróżnicpomiędzygrupamiwlatach1997
i1998.Wlatach1999-2001zanotowanojednakok.50-procentowywzrostśredniej
stopyzwrotudlaspółekzkodeksemetycznym,podczasgdyspółkizdrugiejgrupy
zanotowałyspadektegowskaźnika.Spółkiwykazująceetycznezaangażowaniecha-
rakteryzowałysięteżwlatach1997-2001wyższymook.18%wskaźnikiemrentow-
nościprzychodów.
TakżebadaniaC.C.Verschoora[Verschoor2002;Verschoor,Murphy2002;
Verschoor2004]dlarynkuamerykańskiegopotwierdzająpowyższewnioski.Przed-
siębiorstwapostrzeganejakoGoodCorporateCitizenswykazująwyższądługo-
terminowąefektywność(mierzonąm.in.takimimiarami,jakMVA,stopawzrostu
sprzedaży,stopawzrostuzysku,marżazysku,zwrotzkapitałuwłasnegoczyteż
całkowitastopazwrotu)wporównaniuzpozostałymispółkamizindeksuS&P500.
Wliteraturzemożnajednaktakżeznaleźćbadania,którekwestionująkorzystny
wpływwyżejwymienionychkoncepcjinaefektywnośćiwartośćprzedsiębiorstwa.
WynikibadaniaA.J.HillmaniG.D.Keima[2001]wskazującoprawda,
żedziałaniazzakresuodpowiedzialnościspołecznejwramachgłównychgrupin-
teresariuszy(primarystakeholders)10mogąprzynosićkorzyściwpostaciwzrostu
wartościprzedsiębiorstwa(mierzonejMVA),alejużpodejmowanieprzezprzedsię-
biorstwodziałańdotyczącychszerszychkwestiispołecznych(socialissuesparticipa-
tion)11,niezwiązanychbezpośrednioztymiinteresariuszami,wpływaniekorzyst-
nienatworzonąwprzedsiębiorstwiewartość.Ichrealizacjaodbywasiębowiem
kosztemutraconychmożliwościrozwojowych,inwestycyjnychprzedsiębiorstwa.
Ponadtowprzypadkuprzeprowadzonejanalizynapodstawietradycyjnych,księ-
gowychmiarefektywności(ROE,ROA)nieudałosięstwierdzićistotnejzależności
pomiędzyobiemapowyższymigrupamidziałańaefektywnościąprzedsiębiorstwa.
Wartotakżezaznaczyć,żemierzeniewpływuspołecznejodpowiedzialnościbiz-
nesu,etykiiwyznawanychprzezprzedsiębiorstwowartościnajegoefektywność
iwartośćjestobarczone,chociażbytylkozewzględunazderzaniezesobądanych
jakościowychzilościowymi,pewnymiograniczeniami,niedoskonałościamime-
todologicznymi.Niedoskonałościtedotyczyćmogąhoryzontubadania(perspek-
tywakrótko-,długoterminowa)czyteżdoboruzmiennych,stopniaichagregacji,
ichkorelacji,właściwegozdefiniowania,awreszcienieuwzględnieniawmodelu
istotnychzmiennych.Zatakąistotną,częstopomijanąwmodelachzzakresuCSR
10A.J.HillmaniG.D.Keim[2001,s.126]zaliczajądonich:dostarczycielikapitału,pracowników,
dostawców,odbiorców,lokalnąspołecznośćiśrodowiskonaturalne.
11DokwestiitychA.J.HillmaniG.D.Keim[2001,s.128]zaliczająm.in.:unikanierelacjizbran-
żąużywek(sektoremtytoniowym,alkoholowym,hazardowym),stronienieodinteresówzkrajamina-
ruszającymiprawaczłowieka,unikanieenergiiatomowejczysprzedażydlawojska.
