Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
50
KrzysztofMożejko
wychparametrów,takichjakstopawolnaodryzykaczyteżrynkowastopazwrotu.
StopęrynkowąwyznaczanonapodstawieindeksuWIG,asposóbjejwyznaczenia
byłtakisamjakwprzypadkuwyznaczaniaoczekiwanejstopyzwrotuzakcji(tutaj
równieżprzyjętookresstyczeń2003-grudzień2007).Zastopęwolnąodryzyka
przyjętonatomiastśredniąstopęWIBOR1Mzokresustyczeń2003-grudzień2007.
3.Konstrukcjaoptymalnychportfelipapierówwartościowych
Wprezentowanymbadaniuskonstruowanezostałyoptymalneportfelepapierów
wartościowychsiedmiomaróżnymimetodami.Wkażdejzzastosowanychmetod
staranosięoptymalizowaćtenparametrkonstruowanegoportfela,którynajwierniej
odzwierciedlałbyideęprezentowanegomodelu.Wariantybudowyportfelapapierów
wartościowychwykorzystanewniniejszymopracowaniuto:
a)KlasycznymodelH.Markowitza,wtym:
-
przeprowadzonytylkodlaspółekniezdominowanych,
-
przeprowadzonydlawszystkich40spółek,którezostaływstępniewybrane
napodstawiezmodyfikowanejkapitalizacji;
b)ModelW.Sharpe’a;
c)ModelCAPM;
d)FundamentalnyPortfelPapierówWartościowych[Tarczyński2002];
e)NowoczesnaTeoriaPortfelowa[Elton,Gruber1998],wtym:
-
przywykorzystaniuwzorówzaproponowanychprzeztwórcówtejmetody,
-
przywykorzystaniunarzędziaoptymalizacyjnegoSolverznajdującegosię
warkuszukalkulacyjnymprogramuMicrosoftExcel.
KlasycznąteorięH.Markowitzapostanowionoprzeprowadzićzarównodlaspó-
łekniezdominowanych,jakiwszystkich40spółekwstępniewybranychdoanalizy,
abysprawdzić,czyjesttopostępowaniezasadne.Wdzisiejszychczasachmożnabez
przeszkódwykorzystaćmoceobliczeniowekomputerów,takwięcanalizanawięk-
szejgrupiespółekniejestznacznąkomplikacjątejmetody,apostępowanietakie
możedoprowadzićdolepszejdywersyfikacjikońcowegoportfela,icozatymidzie
-osiągnięcialepszychwyników.Zpodobnychpowodówpostanowionoprzeprowa-
dzićkonstrukcjęoptymalnegoportfelapapierówwartościowychnapodstawieNo-
woczesnejTeoriiPortfelowej.Możnaprzypuszczać,żenarzędzieoptymalizacyjne
Solverpowinnodaćlepszelubconajmniejtakiesamewyniki,jakprzywykorzysta-
niuklasycznychwzorówsłużącychdowyznaczeniawagposzczególnychwalorów
wkońcowymportfelupapierówwartościowych,jakiezostałyzaproponowaneprzez
twórcówtegopodejścia.
Wtabeli2ukazanowsposóbsyntetycznynajważniejszecechyobowiązujące
wkażdejzporównywanychwniniejszymopracowaniumetodorazotrzymanedzię-
kinimwyniki.
