Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
10
Wprowadzenie
keynesowskichczynurtuszkołyaustriackiej.Tesameempirycznieobser-
wowanezjawiskaniedająsięwciążjednoznaczniewyjaśniać.Znaukowego
punktuwidzeniaotwieratoszerokiemożliwościbadawcze,nieprzesądza
bowiemjednoznacznieoprawdziwościdokonywanychodkryć.
Nieinaczejjestwprzypadkuanalizyprocesówizjawiskobserwo-
wanychnarynkachfinansowych.Wtymszczególnymdlafinansówobszarze
fundamentykoncepcyjnezostałystworzonedopierowciąguostatnich60lat.
Hipotezarynkówefektywnych(Fama,1970),modelMarkowitza(1952),
neutralnośćstrukturykapitałuipolitykidywidendnarynkachdoskonałych
(Modigliani,Miller,1958),modelwycenydóbrkapitałowych(Lintner,1965;
Mossin,1966;Sharpe,1964;Black,1972;Roll,1977)sądlateoriiipraktyki
współczesnychrynkówfinansowychkamieniamimilowymi,którewyzna-
czająteżobszaryszczegółowychbadańiaplikacji.
Niesątojednakfundamentyprzyjmowanebezkrytycznie,aosiągnięcia
nurtufinansówbehawioralnychsądoskonałymprzykłademtestowania
założeńleżącychupodstawteoriikluczowychdlarynkówfinansowych.
Choćsamateoriafinansówbehawioralnych,kwestionującaneoklasyczny
paradygmatracjonalnościhomooeconomicus,towciążzbiórczasemluźno
powiązanychzesobąodkryć,dokonanychgłównieprzezostatnie40lat,to
przecieżnietrudnoodnaleźćwniejodwołaniadokeynesowskichinstynk-
tówzwierzęcych(Keynes,1936,wyd.2018;Akerlof,Shiller,2009).Samo
określenieUfinansebehawioralne”możemylniewskazywać,żetojedynakon-
cepcja,którauwzględniawfinansachzachowania,amodeletworzone
wpozostałychnurtachnieodnosząsiędoludzkichzachowań,cooczywiście
prawdąniejest.Finansebehawioralnezakładająjednak,żezachowaniate
niemusząbyćracjonalne,aprzeztozbliżająsiędorealnych,aniewyidea-
lizowanychzałożeńiwarunkówwbadaniurynkówfinansowychipro-
cesów,jakienanichzachodzą.
Przedmiotembadańfinansówbehawioralnychstałosięwyróżnianie
czynnikówbehawioralnych,mającychwpływnarynkifinansowe,oraz
ocenategowpływu.Istotąbehawioralnegopodejściadofinansówjestpo-
szukiwaniepsychologicznychmechanizmówzachowaniasięuczestników
rynkufinansowego.Wyróżnićtumożnadwanurtybadawcze.Częśćbadań
koncentrujesięnaposzukiwaniuiobjaśnianiuanomaliirynkowych,które
trudnowyjaśnićnagruncieneoklasycznejteoriiekonomii.Drugiznurtów
koncentrujesięnawyszukiwaniuiobjaśnianiuzachowańuczestników
rynkufinansowego,któresąpostrzeganezpunktuwidzeniazałożeńteorii
jakoirracjonalne(Piasecki,2011,s.9–10).
