Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
20
Miejsceifunkcjerynkufinansowegowgospodarce-elementyteorii
TwórcąklasycznejteoriiportfelowejdlawieluspółekjestlaureatNagrodyNobla
H.Markowitz.Swojąkoncepcjęzaprezentowałporazpierwszywroku1952
36
.Teo-
riaportfelowamożestanowićpodstawędopodejmowaniadecyzjiinwestycyjnych
narynkuakcjiwwarunkachryzyka.Zgodnieztąteorią,decyzjeinwestycyjne
podejmowanesązewzględunadwakryteria:dochódiryzyko.Klasycznateoria
portfelowazakłada,żeinwestorówzasadniczocechujeawersjadoryzykaidążenie
domaksymalizacjijednookresowejwartościoczekiwanejużyteczności.Zgodnie
ztąteorią,inwestorzyszacująryzykoportfelanapodstawiezmiennościoczekiwa-
nychstópzwrotu,akażdąalternatywęinwestycyjnąsąwstaniesparametryzować
zapomocąrozkładuprawdopodobieństwaoczekiwanychstópzwrotu.Wtym
miejscukoniecznejestjeszczejednozałożenie.Skorowybórpomiędzyportfelami
inwestycyjnymimasięodbywaćwyłącznienapodstawieoczekiwanychstópzwrotu
iwariancji,należyzałożyć,żestopyzwrotusązgodnezrozkłademnormalnym.
Istniejewówczasmożliwośćuzyskaniaporównywalnościportfeliinwestycyjnych.
Możliwośćdywersyfikacjizależyodrynku,naktórymdokonujemyinwestycji.
Rozwinięterynkiakcjipowinny,jaksięwydaje,oferowaćwiększemożliwościdy-
wersyfikacjiportfelazewzględum.in.nadużąliczbęnotowanychspółekzróżnych
ujemniezesobąskorelowanychbranż.
Inwestorzyracjonalninarynkudywersyfikująswojeportfeleinwestycyjne
wtakisposób,abyminimalizowaćryzyko,tworzącportfeleefektywne.Charak-
teryzująsięoneminimalnąwariancją(ryzykiem),przyokreślonejoczekiwanej
stopiezwrotu,lubmaksymalizująoczekiwanąstopęzwrotu(r
p
),przyokreślonym
poziomieryzyka(σ
p
).
Rysunek1.1.Zbiórportfeliefektywnychnatleogółumożliwychportfeliinwestycyjnych
Źródło:opracowaniewłasnenapodstawie:A.Szyszka,Finansebehawioralne,Poznań2009,s.26.
36
H.Markowitz,Portfolioselection,„JournalofFinance”
…,s.77-91.
