Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
62
JustynaFranc-Dąbrowska
Bardzorzadkospotykanewliteraturzesąwynikibadań,wktórychprezentowa-
nebyłobypodejściepoddająceocenieopiniewłaścicielikapitałunatematprzezna-
czeniazysku,awpływająceostatecznienadecyzjedywidendowe.Wzdecydowanej
większościwypadkówbadaniadotycząanalizydecyzjidywidendowychisytuacji
finansowejprzedsiębiorstw,którąmożnaocenićnapodstawieogólniedostępnych
sprawozdańfinansowych.Teninteresującyaspektpolitykidywidend,dotyczący
analizypoglądówkierownictwanatematpolitykidywidend,jakopierwszyporuszył
wswoichbadaniachLintner[1956,s.97-113].ZbadańLintnerawynikamiędzyin-
nymi,żemenedżerowiesąniechętnidopodejmowaniadecyzjiozmianiedywiden-
dy.WopiniiautorkistwierdzenieLintneramożnawprzedsiębiorstwachrolniczych
rozszerzyćnahipotezęoniechęcidopodejmowaniadecyzjiowypłaciedywidendy
wogóle(por.[Franc-Dąbrowska2010,s.227-237]).Tospostrzeżeniemożetakże
stanowićdodatkowyelementwskomplikowanychpuzzlach,pozwalającynazrozu-
mieniedecyzjidywidendowychpodejmowanychprzezwłaścicielikapitału,wsytu-
acjigdyinneznaneteorieniedająoczekiwanegowyjaśnienia.
Jednymiznielicznych,którzyprzeprowadzalitegotypubadania(uwzględnia-
jącewpływpoglądówkierownictwanadecyzjedywidendowe),sąBakeriPowell
zzespołami.JakpodkreślająBaker,FarrellyiEdelman,politykadywidendytołami-
główkazogromnąilościąniepasującychdosiebieczęści.Abymożliwebyłoułożenie
pełnegoobrazka,koniecznejestprowadzenieszerokichbadańopiniimenedżerów
nakwestiekształtowaniapolitykidywidend.Ekonomiściciprzebadali562przed-
siębiorstwanotowanenagiełdzieNYSE,zczegouzyskali318wpełniużytecznych
ankiet.Zbadańwynika,żeważnejestnastawieniemenedżerów,którzyzwracają
uwagęnawzrostowykierunekzmiancenakcjiizainteresowanisąstałościąpolityki
dywidendy.Baker,FarrellyiEdelmanpodkreślają,żewdecyzjachdywidendowych
kierownictwoprzedsiębiorstwapowinnobyćszczególnieczułenapotrzebyiocze-
kiwaniaakcjonariuszy[Baker,Farrelly,Edelman1985,s.78-84].
InteresującebadaniakierownikówprzedsiębiorstwprzeprowadzilitakżeBaker
iPowell,skupiającsięnatrzechobszarachopinii,dotyczących:związkumiędzy
politykądywidendyawartościąprzedsiębiorstwa,efektusygnalizacyjnegodywi-
dendyorazsposobuokreślaniapoziomudywidend.Zbadańwynika,żeponad88%
menedżerówuważa,żeistniejewspółzależnośćmiędzyinwestycjami,finansowa-
niemadecyzjamidywidendowymi,adywidendypowinnybyćwypłacane,jeżeli
zostanie„wolnagotówka”pozrealizowaniuprojektówinwestycyjnych.Zdaniem
badaczymenedżerowiewskazywalinazwiązekmiędzypolitykądywidendawar-
tościąprzedsiębiorstwa.DodatkowoBakeriPowellstwierdzili,żeinwestorzywolą
obecnedywidendyodniepewnychprzyszłychzyskówkapitałowych.Potwierdzili
takżeznanezliteraturyzależności,żeinwestorzytraktujądecyzjęowypłaciedywi-
dendyjakosygnałowzrościeprzyszłejwartościfirmyi–uszczegóławiając–po-
tencjalnymwzrościewartościakcji.Wbadaniachpotwierdzilitakżewcześniejsze
spostrzeżeniaBakera,Farrelly’egoiEdelmana,żeinwestorzypowinnibyćczulina
oczekiwaniagrupinteresariuszy.Przeprowadzającanalizęzwiązkumiędzyinwe-
