Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wprowadzenie(Wyzwanie)
23
księgowejspółki,wysokiwskaźnikcenydozyskuczyniskizwrotzdywidendy–wżadensposób
niewykluczająichkwalifikacjijakowartościowych.
Podobnierzeczsięmazrozwojem(wzrostem)spółki,którysamwsobieniewielenammówi
ojejwartości.Prawdąjest,żerozwójczęstopozytywnie,aczasamiwręczwspektakularnysposób,
przekładasięnawartośćprzedsiębiorstwa.Trzebamiećjednakświadomość,żeabsolutnienie
możnabyćpewnymwystąpieniatakiegoefektu.Przykłademniechbędziekrajowabranżalotnicza,
wktórąinwestorzyregularniepakowalipieniądzewcelufinansowaniarozwojunieprzynoszącego
żadnychzysków,aczasamigenerującegowręczstraty.Dlatychinwestorówbyłobyzdecydowanie
lepiej,gdybyOrvilleWrightnigdyniepoderwałsiędolotuwKittyHawk.Imbardziejtabranża
sięrozwija,tymwiększystajesiędramatjejinwestorów.
Zpunktuwidzeniainwestorarozwójfirmyjestatrakcyjnytylkowówczas,gdydanaspółka
potrafiinwestowaćpieniądzeiwygenerowaćznichzachęcającezyski–awięcwtedy,gdykażdy
dolarprzeznaczonynasfinansowanierozwojuprzekładasięnawięcejniżjednegodolarawpo-
stacidługoterminowejwartościrynkowej.Wprzypadkumałorentownychfirm,wymagających
dużychnakładówfinansowych,rozwójmożebyćdlainwestoraszkodliwy.[ł]Inwestorzypowinni
nabywaćakcjespółek,któresąnajtańszezpunktuwidzeniazdyskontowanegorachunkuprzepły-
wówpieniężnych.Niemaprzytymznaczenia,czydanafirmarozwijasię,czynie;czygenerowane
przezniązyskisązmienne,czystabilne;aniczycenajejakcjijestniska,czywysokawstosunkudo
jejzyskówbieżącychlubwartościksięgowej3.
Dwaetapy
Metodainwestowaniawewzrostwartościkapitałuopierasięnazałożeniachsiedmiu
różnychstrategiiinwestycyjnych.Zostałyoneomówioneiporównanewpierwszych
rozdziałachksiążki.
Książkazostałapodzielonanadwieczęści.Pierwszaczęśćzawieracharakterysty-
kęfilozofiidoboruakcjiukształtowanychwXXwieku,odmetodywartościaktywów
bieżącychautorstwaWarrenaBuffetta(polegaonananabywaniuakcjiwycenionych
poniżejdwóchtrzecichwartościkapitałuobrotowegospółki),ażpometodęPhilipa
Fishera,nazywanąinwestowaniemwbonanzy,którakoncentrujesięnanabywaniu
walorówrozwijającychsięspółektechnologicznych.
Zapoznaniesięzpodstawamidobrychpraktykinwestycyjnychstanowizaledwie
pierwszyijednocześnienajłatwiejszykrok.Narynkuznaleźćmożnawieleksiążek
poruszającychtezagadnienia,odnoszęjednakwrażenie,żeichautoromnieudajesię
sformułowaćżadnychpraktycznychmodeli,którymimógłbysięposłużyćzwyczajnyin-
westor.Kwestiatabędzietematemczęścidrugiej,wktórejprzedstawiłemzestawienie
najbardziejwyszukanychelementówposzczególnychtechnikinwestycyjnychwrazze
współczesnymimetodamianalizystrategicznej,tworzącwtensposóbpodejścieokre-
ślaneprzezemniemianeminwestowaniawewzrostwartości.Składasięnaniesiedem
kluczowychelementów:
3W.E.Buffett,Listdoakcjonariuszy,rocznesprawozdaniefinansowespółkiBerkshireHathaway
Inc.zarok1992,www.berkshirehathaway.com,materiałchronionyprawemautorskim,przedrukowanyza
zgodąautora.
