Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wprowadzenie(Wyzwanie)
29
rzekomogorzejpoinformowani,mniejdoświadczeniibardziejemocjonalniinwestorzy
indywidualniwyprzedająswojeaktywa,asprzedająwówczas,gdynadmierniepodeks-
cytowaniprywatniinwestorzywindująindeksynanajwyższepoziomy.Trudnoobardziej
błędnewyobrażenienatemattegogrona.Oczywiście,żeczęśćinwestorówindywidual-
nychzachowujesięzgodnieztymopisem,obserwacjewskazująjednak,żeskłonnośćdo
zachowańirracjonalnychjestrównie(jeśliniebardziej)powszechnawśródzarządzają-
cychfunduszamiinwestycyjnymi.WedługDavidaDremana,daneprzedstawioneprzez
amerykańskąSecuritiesandExchangeCommission(SEC)*skłaniajądonastępujących
wniosków:
Częstoniesłusznieocenianyirzekomozbytemocjonalnyinwestorindywidualnysprzedawałswoje
aktywawokolicachrynkowejgórkiz1968roku,azakupówdokonywałwdołkachzlat1970i1974.
Inwestorinstytucjonalnykupowałnatomiastnaszczyciegórkiisprzedawałwdołku.Krachzroku
1987dotknąłprywatnychinwestorówraczejwniewielkimstopniu.Panikarynkowa,którawybu-
chławtrzecimkwartale1990roku,[ł]porazkolejnypokazała,żeczęstotowłaśnieinwestorzy
instytucjonalni,anieindywidualni,bylinajbardziejzdesperowaniisprzedawalinajwięcej7.
Dremankontynuuje:
Dokładnietesameprawidłowościmożnazaobserwowaćnaprzykładziefunduszypowierniczych.
[ł]Zamiastwyhamowywaćspadekcenpoprzezzakupy,onepierwszetłoczyłysiędowyjścia.
Kiedycenywracałydodawnychpoziomów,zarządzającyfunduszamidokonywaliagresywnych
zakupów.Wydajesię,żezawodowcynienajlepiejradząsobiezocenątrendówrynkowych8.
Oksymoron
Podsumowując:niepowinniśmyczućsięgorsiodnprofesjonalistów”.PeterLynchiWar-
renBuffettokreślająprofesjonalnychinwestorówmianemnoksymoronów”.Wystarczy
znajomośćpodstaw,odpowiednienastawienieemocjonalneiodrobinainteligencji,aby
przewyższyćwysokoopłacanychzarządzających,którzyzmagająsięzpoważnymisłabo-
ściamicharakterystycznymidlarealiówinstytucjonalnych,błędamipoznawczymioraz
licznymiprzypadłościamispołecznymi,takimijakstadnamentalność.
Jakmądrymusibyćinwestor?
Kolejnerozdziałytejksiążkiniebyłypisanezmyśląocałkowitychnowicjuszach.Wy-
chodziłemzzałożenia,żeczytelnikjestwpewnymstopniuzaznajomionyzpodstawo-
wymikoncepcjamiorazterminologiąfinansowąiinwestycyjną.
*SecuritiesandExchangeCommission(SEC)stanowiamerykańskiodpowiednikpolskiejKomisji
NadzoruFinansowego(przyp.red.).
7D.Dreman,ContrarianInvestmentStrategies:TheNextGeneration,SimonandSchuster,NewYork
1988,s.32.
8Ibidem,s.33.
