Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Wprowadzenie(Wyzwanie)
25
milionydolarów,acojeszczeważniejsze,abywraziepotrzebysprzedaćtepapiery,nie
wywołującprzytympoważnejzmianyichkursu.Wrezultacieichinwestycyjnywszech-
światskładasiętylkoiwyłączniezakcjispółek(orazinnychinstrumentówfinanso-
wych),którecharakteryzujewysokapłynność.Zewzględunaównfetyszpłynności”4
znacznaliczbamałychiśrednichspółekpozostajepozasferązainteresowańanality-
ków,maklerówizarządzającychfunduszamiinwestycyjnymi.Jeżelichodzioakcjetych
spółek,towśródprofesjonalistówpanujezazwyczajpowszechnaniewiedza–wyjątkiem
sąjedynietesektory,któresąakuratmodne.Trzebajednakzauważyć,żenawetakcje
największychfirmwypadajączasemzmody,wrezultacielądującpozaorbitązainte-
resowańprofesjonalnychinwestorów.Okazjinależyzatemszukaćprzedewszystkim
wewzględnieignorowanychobszarachrynku.
Malejącaatrakcyjnośćkrańcowa
Wartorównieżpodkreślić,żewtychobszarachświadomyinwestorindywidualnyma
przewagęnadkonkurentami.Nietrudnowyobrazićsobietrudności,zjakimimusi
sięzmierzyćinwestorinstytucjonalny.Bardzoczęstojestonzmuszonydoposiadania
wportfelusetekakcjiróżnychprzedsiębiorstw.Możetowynikaćzregułokreślających
składportfelainwestycyjnegodanegofunduszulubregułfunkcjonowaniacałejinstytu-
cjifinansowej(naprzykładregułobowiązującychfunduszeemerytalne).Wszystkiete
regułysąbardzosensowne,jednaktylkodopewnegomomentu.Trudnobyłobyzaak-
ceptowaćstrategię,wramachktórejzarządzającyfunduszememerytalnym–bądźco
bądźstrażnikpieniędzyprzyszłychemerytów–stawiawszystkieposiadaneśrodkina
jednąkartę.Trzebamiećjednakświadomość,żerównieżprzyrealizacjizupełniesłusz-
nychkoncepcjiportfelainwestycyjnegoidywersyfikacjimożnaprzedobrzyć.Wtakim
przypadkuprzedinwestoremindywidualnym(lubniekonwencjonalnyminwestorem
instytucjonalnym)otwierająsięnowemożliwości.Zarządzającyfunduszamiinwesty-
cyjnymigromadzącywswoichportfelachinwestycyjnychsetkiróżnychpapierówsą
podatninaniekorzystneskutkizjawiska,którezwykłemnazywaćnmalejącąatrakcyj-
nościąkrańcową”.Wyobraźmysobie,żenaszymzadaniemjestzainwestowaniedwóch
miliardówdolarów.Odczegobytuzacząć?Możemyzacząćnaprzykładodwypisania
akcjispółek,którewydająnamsiępotencjalniedobrymwyborem.Wymienioneakcje
porządkujemywedługichatrakcyjności.Listamusibyćdługa,ponieważzdajemysobie
sprawę,żeniemożemyzainwestowaćdużejczęściśrodkówwakcjejednejspółki,nie
tracącjednocześniejakżepożądanejpłynności.Załóżmy,żeostateczniedecydujemy
sięnapapierystuspółek(czyliśrednioprzeznaczamypo20milionówdolarównakażdą
znich).Naczelelistyznajdujesięnasznumerjeden,czyliwaloryrokującenajwiększe
nadziejenaaprecjację.Drugąlokatęzajęłyrównieżbardzoatrakcyjnepapiery,jednak
niecomniejatrakcyjneodtychwymienionychnapierwszymmiejscu.Wniosekztego,
4J.M.Keynes,Ogólnateoriazatrudnienia,procentuipieniądza,tłum.M.Kalecki,S.Rączkowski,
WydawnictwoNaukowePWN,Warszawa2003.
