Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Stopaprocentowa
budżetowychirolowaniadługupublicznego),aleisytuacjiwtymzakresiena
rynkachmiędzynarodowych(liczbyobligacjiskarbowychinnychrządówipo-
ziomuichoprocentowania,aktualnejskłonnościinwestorówdoryzykaczydo-
stępnościalternatywinwestycyjnych).Immniejszawiarygodnośćrządu-emi-
tenta,imwiększeiczęstszesąjegoemisje,imwiększakonkurencjazestrony
papierówskarbowychinnychrządów,tymwyżejdanyrządmusioprocentować
swojeobligacje,byinwestorzyzechcielijekupić.Należypamiętać,żewyższe
odsetkipłaconenabywcomobligacjioznaczająrokroczniewiększewtympań-
stwiekosztyobsługidługupublicznego,przezcomniejpieniędzywbudżecie
państwazostajenadofinansowanienp.służbyzdrowiaczyedukacjii/lubpo-
datnicymusząpłacićwyższepodatki.
Mówiącooprocentowaniuobligacji,trzebawyjaśnićpojęcierentownościob-
ligacji.Wprzypadkuobligacjirynkowych,tj.oferowanychpodmiotominstytucjo-
nalnym,jesttodużoważniejszakategorianiżsamooprocentowanie.Inwestorzy
instytucjonalnirzadkotrzymająobligacjelatamidodniawykupu.Ponieważobli-
gacjesąprzedmiotemobrotunarynkachfinansowych,gdynadarzasięokazja–tj.
notowaniadanychobligacjistojąwzględniewysoko–inwestorjesprzedaje.Zkolei
wsytuacjachzawirowańnarynkachfinansowychniektórzyinwestorzychętnieku-
pująobligacjesprzedawanenagiełdachprzezinnegoinwestora,szukającbezpiecz-
nejinwestycji(wskarbowepapierywzględniewiarygodnegorządu).Cenyrynkowe
obligacjipodlegająwahaniom–np.gdyrośniezainteresowaniebezpiecznymiin-
westycjami,ichrynkowecenyidąwgórę,agdypogarszasięsytuacjagospodarcza
wdanympaństwie,czyliwiarygodnośćemitenta,cenyobligacjitakiegorząduidą
wdół.Itupojawiasiępojęcierentownościobligacjirozumianejjakoróżnicamiędzy
bieżącącenąrynkowąacenąnominalnąplusodsetki.Jesttowięcdochodowość
inwestycjiwobligacjedlainwestorakupującegojenarynkuwtórnym(nagiełdach).
Jeślicenarynkowaspada,torentownośćobligacjirośnie–inaodwrót.
Rentownośćobligacjiskarbowychodgrywabardzoważnąrolęwkształto-
waniusięwycenyryzykainwestycyjnego.Rosnącarentownośćprzekładasię
nawyższąwycenęryzykaiwefekcienawzrostrynkowychstópprocentowych
wtympaństwie.Tooznacza,żezarównorządbędziemusiałwyżejoprocentować
obligacjeemitowanewkolejnychmiesiącach(wzrosnąwięckosztyobsługidługu
publicznego),jakiwszystkieinnepodmiotywkrajubędąmusiałypłacićwyższe
odsetkiodswoichkredytów(por.Redo2017b,Redo2016,Redo2017c,Redo,
Wójtowicz,Ciak2018).
Niestetyrentownośćpolskichobligacjiskarbowychnależydonajwyższych
wEuropie.Podkreślićwięctrzeba,żepolskirządnależydonajdrożejpożyczają-
cych,adokładniejrzeczbiorącjestdrugimpoRumuniinajdrożejpożyczającym
rządemwUE–por.rys.1.4.Choćrocznarentownośćnapoziomie2,33%wydaje
sięniska,tonależyzwrócićuwagę,żeoznaczatoponadczterokrotniedroższe
obligacjeskarboweodśredniejunijnej(0,51%).
39
