Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.3.Strukturasystemufinansowego
25
ichnabywcyzrealizowaćokreślonewkontrakcieprawo(kupnalubsprzedaży),zktó-
regoniemusiskorzystać,wodniesieniudoinnychinstrumentów.Wrezultaciemamy
różnegorodzajuopcje,np.opcjenaakcje,nawaluty,nakontraktyfutures,swaptions,
czyliopcjenakontraktachswapowych,iwreszciebardzozróżnicowanągrupętzw.
opcji,,egzotycznych’’(Hull1999,rozdział7).
Instrumentypochodnenależądoświatafinansów,ainstrumentybazowenie
zawsze.Instrumentypochodnemogąbowiemdotyczyćtransakcji,którychprzed-
miotemsądobrarzeczowe(jesttaknp.wprzypadkutowarowychkontraktówter-
minowychtypuforwardczyfuturesorazopcjinazakupzbożalubsurowców).Ak-
tywamibazowyminiemusząbyć(iczęstoniesą)instrumentyfinansowe.Niemniej,
wrazzrozwojemsystemufinansowego,instrumentamibazowymiwcorazwiększym
stopniusąinstrumentyfinansowe.Cowięcej,kreowanesąinstrumenty,dlaktórych
instrumentamibazowymisąinneinstrumentypochodnelubwskaźnikiobrazujące
kształtowaniesięcenbardziejtradycyjnychinstrumentówfinansowych(np.instru-
mentamibazowymidlakontraktówfuturesmogąbyćwskaźnikigiełdowe)(Bailey
2005,s.406–412,Hull1999,s.324–330).
Rynkifinansowe
Rynkifinansowetorynki,naktórychdokonujesiętransakcjidotyczącychinstrumen-
tówfinansowych.Tooczywistestwierdzeniemadwieistotneimplikacje.Zjednej
strony,rynkitepodlegajątymsamymogólnymprawidłowościom,jakimpodlegają
innerynki.Ceny(kursy)instrumentówfinansowychwyznaczanesązasadniczoprzez
grępopytuipodaży,awięctaksamojaknainnychrynkach,np.narynkutowarowym
(dóbrrzeczowych).Zdrugiejjednakstrony,przedmiotytransakcjinarynkachfinanso-
wych(instrumentyfinansowe)różniąsiępodwzględemwłaściwościoddóbrrzeczo-
wych.Wkonsekwencjinarynkachfinansowychbardzoostrowystępujązjawiska,które
narynkachtowarowychmająmniejszeznaczenie,awięcczęstosąpomijanewanalizie.
Charakteryzującinstrumentyfinansowepowiedzieliśmy,żesąonewistocie
obietnicami.Rynkifinansowe–wodróżnieniuodrynkówtowarowych–sąwięc
rynkami,naktórychodbywająsiętransakcje,którychprzedmiotemjestniematerialny,
ulotnyelementcechującyobietnice.Rezultatemtego,żeinstrumentyfinansowesą
wistocieprzyrzeczeniami,jestich,,kruchość’’;tęsamąwłaściwośćmająrynkifinan-
sowe,atakże–jakzobaczymy–instytucjefinansowe.Rynkifinansowecharakteryzują
sięznaczną,,kruchością’’,copowoduje,żesąbardzopodatnenaniestabilność,awięc
naznacznewahaniacen(kursów),któreczęstoniesąuzasadnionegłębszymiprze-
słankamiekonomicznymi.
Upodłoża,,kruchości’’instrumentówfinansowychiwysokiejpodatnościrynków
finansowychnaniestabilnośćleżyzjawiskookreślanejakoasymetriainformacyjna.
Polegaononatym,żezakresinformacji,jakimdysponująstronydokonującetransak-
cji,jestzróżnicowany.Wgruncierzeczy,ztakimnierównomiernymrozkładempo-
siadanychinformacjimamydoczynieniawprzypadkukażdejtransakcji.Jednakprzy
transakcji,którejprzedmiotemjestdobrorzeczowe,przedmiottransakcjijestnama-
calny,cozmniejszaasymetrięinformacyjną,ponieważmaterialnieistniejącedobro
