Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
oczekiwanych.Powstajewięcproblem,wjakisposóbuwzględniaćryzyko
wdecyzjachkształtującychwartośćfirmy.
Uwzględnienieryzykawdecyzjachprzedsiębiorstwakształtującychjego
wartośćnastępujepoprzezrachunekdyskontowy,którypozwalasprowadzaćdo
porównywalnościponoszoneprzeztoprzedsiębiorstwowróżnychokresachnakłady,
jakrównieżuzyskiwaneznichefekty.Możnazatemdokonywaćanalizyopłacal-
nościalternatywnychinwestycjiwporównywalnychwarunkachiwybraćtę,która
wwiększymstopniuprzyczynisiędowzrostuwartościfirmy.Wycenaprzedsię-
biorstwa,zwłaszczaspółkiakcyjnejnotowanejnagiełdzie,dokonujesiępoprzez
rynek.Toinwestorzyzgłaszajączapotrzebowanienaakcje(aktywa)danejspółki
kształtujązarazemjejcenę.Inwestorzydokonującinwestycjiwybierająte,które
sąwstanieprzynieśćnajwyższyzwrotzzainwestowanegokapitałuprzyporów-
nywalnymryzykudanejinwestycji.Zkoleinajwyższestopyzwrotuzkapitału
własnegoosiągająteprzedsiębiorstwa,któresąwstaniewygospodarowaćjak
największenadwyżkifinansowewodpowiednimhoryzoncieczasu.Wynikaztego
wniosek,iżpodejmowanewprzedsiębiorstwiedecyzje,którychcelemjest
powiększaniejegowartości,powinnyuwzględniaćznajomośćmechanizmów
rynkufinansowego,azwłaszczakapitałowego,któreteżtęwartośćkształtują.
Nieulegawątpliwości,iżwynikiekonomicznekażdegoprzedsiębiorstwazależą
odpodejmowanychwnimdecyzji,którezkoleizależąodjakościprocesu
zarządzaniafinansamiprzedsiębiorstwa.Zarządzaniefinansamifirmysprowadzasię
zasadniczododwóchrodzajówdziałań,zktórychpierwszymanacelupozyskiwanie
kapitałuniezbędnegododziałalnościfirmy(decyzjetebywająnazywanefinansowy-
mi),natomiastdrugiodnosisiędolokowaniazgromadzonychkapitałówwskładni-
kachmajątkowychprzedsiębiorstwa(decyzjetenazywanesąinwestycyjnymiiłączą
sięzbudżetowaniemśrodkówkapitałowych)
3
.Obarodzajedecyzjimusząbyćtakze
sobąpowiązane,abyprzedsiębiorstwomogłojaknajlepiejrealizowaćswójpodstawo-
wycel,którymjestmaksymalizowaniewartościrynkowej.Możnawięcpowiedzieć,
iżcelzarządzaniafinansamiprzedsiębiorstwajesttożsamyzjegocelemgłównym.
Zarządzaniefinansamifirmyjestkluczowąkwestiąwprocesiejejzarządzania,
dążącymdorealizacjigłównegocelu.Abytodobrzerobić,należystalezwracać
uwagęnanastępującezagadnienia:
1.Wartośćpieniądzawczasie.Zmieniającasięwczasiewartośćpieniądza
wymagarozważeniaprzezpotencjalnegoinwestoraproblemu,ilebędąwarte
wprzyszłościjegośrodkiwydatkowaneobecnie.
2.Wielkośćirozkładwczasieźródełprzychodów.Nailedecyzjeoinwes-
tycjachrozwojowychizwiązanychznimiwydatkachzmieniająstrukturęstrumieni
pieniężnychwfirmie.
3.Ryzykoizwrotnakładów.Nailedecyzjeinwestycyjnewprzedsiębiorstwie
sątrafneimogąoznaczaćwzrostsprzedażyjegowyrobów,czegoostatecznym
rezultatemwinienbyćwzrostcenyakcjitegoprzedsiębiorstwa.
3
Zob.J.Czekaj,Z.Dreslerop.cit.,s.14orazR.A.Brealey,S.C.MyersPodstawyfinansów
przedsiębiorstw,WydawnictwoNaukowePWN,Warszawa1999,s.33.
15
