Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
gdziePVoznaczateraźniejsząwartośćstrumieniapłatności(przyniewystępowaniu
płatnościwokresiezerowymsumowaniezaczynamyodmomentut=1).
Zpunktuwidzeniaprzedsiębiorstwawzórpowyższynawartośćzaktualizowaną
możebyćwykorzystanydookreślenianadanymomentczasuwartościmajątku
firmy,któregowielkośćuzależnionajestodwysokościstrumienipieniężnych
generowanychprzezposzczególneskładnikijegoaktywówwokresieichużyt-
kowania,zarównotychfizycznychjakifinansowych.Takwięcaktualną(teraź-
niejszą)wartośćkonkretnegoskładnikamajątkufirmymożnaobliczyćprzez
zdyskontowaniestrumieniaprzychodówspodziewanychwprzyszłychokresach
ztytułuużytkowaniategoskładnika.Wartojednakpamiętać,iżprzyjętado
obliczeństopadyskontowawinnaodzwierciedlaćryzykoprzypisanedodanego
składnikamajątku,czylistopieńniepewnościcharakteryzującygenerowaneprzez
tenskładnikprzyszłekorzyści.Zewzględunastałąniepewnośćwszacowaniu
przyszłychdochodów,zwłaszczagdydziałamynarynkachfinansowych,korzystanie
zprzedstawionegopowyżejnarzędziawprocesiezarządzaniafirmąwymaga
umiejętności,wiedzy,wyczuciaiwspółdziałanianiekiedywieluosób.
Przykład1080Firmamachwilowowolneśrodkiwwysokości1mlnzł,które
możezainwestowaćwpewneprzedsięwzięcie,wwynikuczegootrzymanakoniec
czterechkolejnychkwartałówkwotę200,250,300,400tys.zł.Czyopłacasię
inwestowaćwtoprzedsięwzięcie,jeżelikwartalnastopadyskontowawynosi3%?
Dlaprzyjętejstopydyskontowej3%wartośćzaktualizowanarozpatrywanego
strumieniapłatnościwyniesie(płatnościwystępująwmomentacht=1,2,3,4):
PV=200/(1+0,03)+250/(1+0,03)
2
+300/(1+0,03)
3
+400/(1+0,03)
4
=
=0,194+0,236+0,275+0,355=1,06mlnzł.
Możnawięcwyciągnąćwniosek,iżopłacasięzainwestowaćwrozpatrywane
przedsięwzięcie,ponieważwartośćteraźniejszastrumieniaotrzymywanychpłatności
jestwyższaodwyłożonejkwoty.
Poniżejprzedstawiamyjeszczedwaprzykładyilustrującemożliwościkorzys-
taniazrozważanychwyżejnarzędzizarządzaniafinansowego.
Przykład1090Firmaposiadatrzyletnieipięcioletnieobligacjeskarbupaństwa.
Obligacjetemająbyćwykupione,odpowiednio,zakwotę10i15mlnzłpo
upływie3i5lat.Rocznastopadyskontowawchwiliobecnejwynosi10%.Firma,
przewidującwzroststópprocentowychpoupływienajbliższegoroku,chcejednak
sprzedaćposiadaneobligacjeizakupićobligacjejednoroczne,byporokuzamienić
jenagotówkę.Zakładając,iżprzeznajbliższyrokstopadyskontowautrzymasię
nadotychczasowympoziomie,sprawdzićjakąkwotąfirmabędziedysponowaćza
rok,przeprowadzającwyżejwymienioneoperacje.
Wartośćteraźniejszaobligacjitrzyletnichwynosi:
PV
1
=10/(1+0,10)
3
=7,513mlnzł,
aobligacjipięcioletnich
PV
2
=15/(1+0,10)
5
=9,314mlnzł.
24
