Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
Funkcjonowanierynkufinansowegowświetleklasycznejteoriifinansów
23
KluczowymelementemteoriiCAPMjestwspółczynnikbeta,któryjestmiarą
reakcjistopyzwrotuzdanegoinstrumentunazmianystopyzwrotuzportfela
rynkowego.Możnagoprzedstawićzapomocąwzoru:
gdzie:
β
i
-współczynnikbetadanegoinstrumentufinansowego,
r
i
-stopazwrotuinstrumentufinansowego,
r
m
-stopazwrotuzportfelarynkowego,
-wariancjastopyzwrotuportfelarynkowego.
[1.4]
ModelCAPMwyrażonyjestwzorem:
[1.5]
gdzie:
E(r
i
)-oczekiwanestopyzwrotuzdanegoportfelainstrumentówfinan-
sowych,
E(r
m
)-oczekiwanestopyzwrotuzportfelarynkowego,
r
f
-stopazwrotuwolnaodryzyka,
β
i
-współczynnikbetadanegoportfela.
Oznaczato,żemiędzyoczekiwanąstopązwrotuzdowolnegoportfelainstru-
mentówfinansowychajegowspółczynnikiembetazachodzizależnośćliniowa
-nazywanaliniąrynkupapierówwartościowych(SecurityMarketLine-SML).
Możnazatempowiedzieć,żeoczekiwanastopazwrotuportfelafinansowegozależy
odtrzechelementów:stopyzwrotuwolnejodryzykanadanymrynku,premiiza
ryzyko(różnicaoczekiwanejstopyzwrotuportfelarynkowegoistopywolnejod
ryzyka)orazwspółczynnikabeta,będącegomiarąryzykadanegoportfelawsto-
sunkudoryzykaportfelarynkowego.
DlainwestycjimiędzynarodowychmodelCAPMzostałpowiększonyokompo-
nentopisującyryzykokursówwalutowych(współczynnikbetaipremiazaryzyko
kursuwaluty).ZmodyfikowanymodelprzyjąłnazwęInternationalCapitalAsset
PricingModel-ICAPM.
Zbiegiemczasuposzerzałsięwachlarzczynnikówmogącychpomagaćwprze-
widywaniustópzwrotunarynkachfinansowych.Wskazywanonamożliwośćprze-
widywaniastópzwrotunietylkonapodstawiewspółczynnikabeta,określającego
