Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
22
JanCzekaj
nymkanałemtransmisjiimpulsówpolitykipieniężnej.Zmianypoziomustóppro-
centowychwpływająnakurswalutowy,azajegopośrednictwemnaeksportnetto
orazglobalnypopyt,lukęPKBiinflację.Kurswalutowyoddziałujetakżenainflację
bezpośrednio−poprzezwpływnacenydóbrimportowanych.Możnazatemstwier-
dzić,żezmianykursuwalutowegomająpodobnyskutekjakzmianystópprocento-
wych.Osłabieniekursuwalutowegojestwpewnymsensiesubstytutemobniżekstóp
procentowych,aprecjacjazaś–substytutempodwyżek.
4.Politykastópprocentowych
AnalizującdecyzjeRPPdotyczącepoziomustópprocentowych,podejmowanew
trakciedrugiejkadencji,możnawyodrębnićkilkaróżniącychsiępodokresów,co
zilustrowanonarys.7.Wtrakciepierwszegopodokresu,zaczynającegosięwlipcu
2004r.,podjętokilkadecyzjiopodwyżkachstópprocentowych.Wlipcuisierpniu
RPPpodjęładwiedecyzje,wwynikuktórychstopareferencyjnaukształtowałasię
napoziomie6,50%.Natympoziomiestopareferencyjnabyłautrzymywanadolute-
go2005r.Głównymargumentemnarzeczpodwyżkistópprocentowychbyłastopa
inflacji,którapoprzystąpieniuPolskidoUEistotniewzrosła.Obawianosiętakże
możliwościwystąpieniatzw.efektudrugiejrundy,polegającegonawtórnymwzro-
ścieinflacjispowodowanymwzrostemwynagrodzeńjakoreakcjąnapodwyższoną
inflację.Zdzisiejszejperspektywymożnastwierdzić,żeobawyteniebyłyuzasad-
nione,gdyżinflacjapowróciławkrótcewgranicedopuszczalnychodchyleńodcelu,
cojestwpełniwytłumaczalne,jeżeliweźmiemypoduwagę,żewroku2004wystą-
7,00
6,00
5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
0,00
sty
04
mar
04
maj
04
lip
04
wrz
04
lis
04
sty
05
mar
05
maj
05
lip
05
wrz
05
lis
05
sty
06
mar
06
maj
06
lip
06
wrz
06
lis
06
sty
07
mar
07
maj
07
lip
07
wrz
07
lis
07
sty
08
mar
08
maj
08
lip
08
wrz
08
lis
08
sty
09
mar
09
maj
09
lip
09
wrz
09
09
lis
Rys.8.StopareferencyjnaNBPwlatach2004-2009
Źródło:jakdorys.1.
