Treść książki

Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
24
JanCzekaj
dzieigrudniu,rozpoczętocyklobniżekstópprocentowych,wwynikuktórychstopa
referencyjnaspadła(czerwiec2009r.)donajniższegowhistoriipoziomu3,5%.
Uzasadnieniemdlatychobniżekbyłarecesjawnajważniejszychgospodarczoregio-
nachświata,którarozpoczęłasięwIVkwartale2008r.,pogarszającesięperspekty-
wywzrostugospodarczegowświeciewroku2009orazobawycodoichwpływuna
gospodarkęPolski.Wkolejnychkwartałach2008r.tempowzrostuPKBPolskiistot-
niespadało,zmniejszałasiędodatnialukaPKB,zaczęłorosnąćbezrobocie,aspadać
tempowzrostujednostkowychkosztówpracy.Najważniejszymiczynnikamiwtym
okresie,któremogłyprzemawiaćprzeciwkołagodzeniupolitykipieniężnej,były:
wysokastopainflacjiorazgwałtowanadeprecjacjazłotego.Tedwaczynnikipo-
wstrzymywałyRadęodpodjęciabardziejradykalnychkroków,dlategoteż,poza
dwomawyjątkamigrudzień2008r.orazstyczeń2009r.kiedystopyzostały
obniżoneo75punktówbazowych,pozostałeobniżkibyłyniewielkieiograniczyły
siędodwuobniżek,po25punktówbazowychkażda.
5.InflacjaiPKB
Politykapieniężnabankucentralnegopowinnaprzedwszystkimsprzyjaćstabilizacji
podstawowychparametróworazelementówsytuacjimakroekonomicznej.Donaj-
ważniejszychzadańnależą:zapewnieniestabilnegotempawzrostuPKBnapozio-
miezbliżonymdotempapotencjalnego,stabilizacjainflacjinapoziomieceluinfla-
cyjnegoorazograniczeniezakresuwahaństópprocentowych.Stopieńosiągnięcia
tychcelówmożebyćzatemwykorzystanytakżedoocenyskutecznościpolitykipie-
niężnej.Rysunek9przedstawiakształtowaniesiętempawzrostuPKBorazstopy
inflacjiwlatach2004-2009.
Napodstawieanalizyrys.9możnasformułowaćkilkawniosków.Przedewszyst-
kimnależyzauważyć,zarównokwartalnezmianyinflacji,jakiPKBbyłyzróżni-
cowanewanalizowanymokresie.TempowzrostuPKBkształtowałosięwgranicach
od0,7do7,4%.Wtymsamymokresieśredniakwartalnastopainflacjiwahałasię
wprzedzialeod0,6do4,7%.WahaniatempawzrostuPKB,jakiwskaźnikainflacji
nieuniknionezewzględunawieleszoków,jakimpoddawanajestgospodarka.
Wocenieskutecznościpolitykipieniężnejistotnejestnatomiastokreślenieamplitu-
dywahańorazjejporównaniezinnymikrajami.Jakwynikazdanychprzytoczo-
nychwcześniej,stopawzrostuPKBPolskibyłarelatywniebardziejstabilnaniżsto-
pawzrostuPKBwUSA,strefieeuroczywNiemczech.Zkoleizmiennośćstopy
inflacjiwtymsamymokresiebyłaniecowyższawPolsce(odchyleniestandardowe
1,29%)niżwNiemczech(0,93%)istrefieeuro(0,99%),aleniższaniżwUSA
(1,72%).
Nadynamikęwzrostugospodarczegomożemypatrzećtakżeprzezpryzmatluki
PKB.ZdolnośćutrzymywaniatempawzrostuPKBmożliwiebliskotempapoten-
cjalnegojestjednymzważniejszychkryteriówocenyskutecznościpolitykipienięż-
nej.WanalizowanymokresieodchyleniarzeczywistegoPKBodPKBpotencjalnego