Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
32
Rozdział1.Wprowadzeniedozagadnieńryzykabankowego
wskazują,żegdybyśmypołączylitepodportfele,tonowy,większyportfelcharak-
teryzowałbysięVaR
1roknapoziomie100,podczasgdysumawartościVaRztakimi
95%
parametramidlapodportfeliwynosi0.Oznaczato,żewogólnymprzypadkuVaR
nieposiadawłaściwościsubaddytywności.
Zpunktuwidzeniazarządzaniaryzykiemsubaddytywnośćjestważna,gdyżzapew-
nia,żeefektydywersyfikacji,wyliczoneprzydekompozycjiportfeli,nieokażąsię
ujemne.Wpraktycejesttoistotne,gdyżzwykleproceszarządzaniaryzykiem,obej
-
mującym.in.ustalanieorazmonitorowaniewykorzystaniaiewentualnychprzekro-
czeńlimitów,jeststopniowy.Oznaczato,żelimitysąustalaneikontrolowanena
kilkupoziomachagregacji-np.całegobanku,poszczególnychportfeli,poszczegól-
nychpracownikówzarządzającychwydzielonymifragmentamiportfela.Jakwynika
zpowyższegoprzykładu,jeśliniejestspełnionawłasnośćsubaddytywnościwyko-
rzystywanejmiaryryzyka,towskrajnymprzypadkumożezaistniećsytuacja,żena
najniższympoziomieoperacyjnymżadneryzykoniejestwykazywane,natomiast
całybanknarażonyjestwrzeczywistościnaznaczneryzyko.Naturalnajestbowiem
sytuacjaodwrotna-ekspozycjenaniższychpoziomachoperacyjnychczęstobędą
różnokierunkowe,cospowoduje,żeryzykobankujakocałościjestmniejszeniż
sumamiarryzykawyznaczonananiższychpoziomachagregacji(np.poszczegól-
nychportfeliczypracowników).
Powyższerozważaniawskazująnapewneułomnościorazniedogodnościstosowania
koncepcjiwartościzagrożonej.Jestonajednakwpraktycepowszechniestosowana.
Wartowskazaćzatemjejzalety.
PopularnośćVaRwynikaprzedewszystkimzewzględnejprostotyjejkonstrukcji.
Wjednejliczbiepodsumowujemyryzykoponoszoneztytułuzróżnicowanychekspo-
zycji,możliwejestzatemuwzględnianieefektówdywersyfikacji.Cowięcej,liczbata
zawierawsobiemiarywrażliwościpozycjinazmianyczynnikówryzyka,jakrównież
efektzmianzmiennościtychczynników(cojestszczególnieistotnewprzypadkuryzyka
rynkowego).Atrakcyjnajestrównieżinterpretacjatypu:nzprawdopodobieństwem1%
wciągukolejnegodnia/tygodnia/miesiącaniestracimywięcejniż1mlnPLN”
.Takiko-
munikatwieluadresatomdawałjednakfałszywepoczuciebezpieczeństwa,wynikające
zfaktu,żetraciliczęstozpolawidzeniato,comożestaćsięzprawdopodobieństwem
niecomniejszymniż1%ztegoprzykładu.Niestety,otymobszarzerozkładuryzyka
VaRmilczy.Innąprzyczynąrozpowszechnieniaipopularnościwartościzagrożonej
byłowykorzystanietejkoncepcjiwregulacjachnadzorczychdotyczącychokreślania
minimalnychwymogówkapitałowych21.
21Szerzejnatentematwkolejnychrozdziałach.
TomaszChmielewski
