Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
22
Rozdział1.Wprowadzenie
Jużwcześniejwspominaliśmy,żeprzetrwaniefirmyjestważnymcelemdla
jejkadrymenedżerskiejorazżeakcjonariuszepreferują,abyichspółkiunikały
nadmiernegoryzyka.Terazmożemyzrozumieć,dlaczegotaksiędzieje.Między
różnymikrajamiwystępująznacznieróżnicewprzepisachregulującychupadłość,
wszędziejednakwprocesietymniszczonajestwartość,ponieważwierzycielewal-
czązesobąoodzyskanieswoichpieniędzy.Aprzecieżwartośćtabyłabudowana
przezfirmęnaprzestrzeniwielulatdużymnakłademsiłiśrodków.Jestzatem
zupełniezrozumiałe,żefirmadziałającawdobrzepojętyminteresieswoichakcjo-
nariuszystarasięzmniejszaćprawdopodobieństwo,żedojdziedotakiegowłaśnie
zniszczeniawartości.Efekttenosiągasię,ograniczającilośćcałkowitegopodej-
mowanegoryzyka(systematycznegoiniesystematycznego).
Kiedyrozważanajestjakaśnowapoważnainwestycja,należykonieczniedo-
konaćocenytego,jakwpisujesięonawinneźródłaryzykapodjętegojużprzez
firmę.Stosunkowoniedużeinwestycjemogączęstoograniczaćryzykoogólne,
ponieważzwiększajądywersyfikacjędziałalności.Dużainwestycjamożejednak
spowodowaćgwałtownywzrosttegoryzyka.Wielespektakularnychprzypadków
upadłości(jakten
zeświatabiznesu
1.1)możnaprzypisaćdecyzjomdyrektorów
generalnych,którzydokonalidużychprzejęć(częstowznacznymstopniulewaro-
wanych)iponieśliporażkę.
Instytucjefnansowe
Oczywistejest,żekosztybankructwasąistotnedladecyzjipodejmowanychwfir-
machspozasektorafinansowego,alemająonekluczoweznaczenietakżedlain-
stytucjifinansowych.Naprzykładbankimusządbaćojaknajmniejszeprawdo-
podobieństwoupadłości.Dużebankifinansująswojądziałalnośćzdepozytów
hurtowychorazinstrumentówtakichjakkomercyjnepapierywartościowe,więc
ichwiarygodnośćjestkluczowadlaprzetrwaniainstytucji.Jeżelizdaniemrynku
ryzykobankructwatakiegobankuniejestbardzoniskie,torynekniebędziemiał
zaufaniadotakiejinstytucji,atospowoduje,żejejźródłafinansowaniapoprostu
wyschną.Takibankzostaniezmuszonydorozpoczęciapostępowaniaupadło-
ściowego,nawetjeślibędziezachowywałwypłacalnośćrozumianąjakododatni
kapitałwłasny.NajwiększymbankructweminstytucjifinansowejwhistoriiUSA
byłupadekLehmanBrothers,wWielkiejBrytaniinatomiastupadekNorthern
Rock.Wobuprzypadkachprzyczynąbyłautratazaufaniarynków,coprzełożyło
sięnawyschnięcieźródełfinansowania.
Regulacje
Nawetgdyby-wbrewtemu,cozostałopowyżejnapisane-kierownictwoban-
kuchciałopodejmowaćdużeryzyko,najzwyczajniejniewolnomutegorobić.
