Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
1.3.Miaryryzyka
29
Rysunek1010RozkładwynikuzpozycjiizaznaczonawielkośćVaRdlarozkładunormal-
negoorazrozkładut-Studenta
Uwaga:wielkośćVaRdlaα=99%zaznaczonopionowąliniąciągłądlastandardowegorozkładunormalnego,
apionowąliniąprzerywaną-dlarozkładut-Studenta(8stopniswobody).
Źródło:opracowaniewłasne.
ŻebywprawidłowysposóbwykorzystywaćVaRjakomiaręryzyka,wartomiećświa-
domość,czymwartośćzagrożonajest,aczymniejest.Wielenegatywnychopinii,
któremożnanapotkaćnatematwykorzystywaniawartościzagrożonejjakomiary
podejmowanegoryzyka,wynikawłaśniezniezrozumieniamożliwościiograniczeń
tegonarzędzia.Jednąznajważniejszychkwestiijestzrozumienie,żeVaRzależyod
rozkładumożliwychwielkościwynikufinansowego(zyskówistrat),natomiastnie
zawierawsobiecałejinformacjiotymrozkładzie.Jakwspomniano,VaRjestper-
centylemrozkładu.
WłaściwewykorzystaniekoncepcjiVaRwzarządzaniuryzykiemwymagadobregozro-
zumieniawadizalettegopodejścia.Wtymceluwartonawstępiewskazać,czymVaR
niejest.Popierwsze,VaRniejestmaksymalnąmożliwąwielkościąstraty
19
.Istnieje
zawszeprawdopodobieństwo,równe1–α,żewprzyjętymhoryzoncieczasowymstrata
przekroczywielkośćVaR.Podrugie,VaRnieokreśla,jakdużomożemystracić,jeśli
19
TeoretycznieVaRokreślonydlapoziomuprawdopodobieństwa100%byłbywielkościąmaksymal-
nejmożliwejdoponiesieniastraty-oznaczałobytobowiem,żecałyrozkładmożliwychwynikówjestna
prawoodwyznaczonejwielkościVaR.Wpraktycetakawielkośćbyłabyczęstoniemożliwadookreślenia
(pozatakimisytuacjami,jaknp.udzieleniekredytuczykupienieobligacji,kiedymożliwastratarównajest
wielkościzaangażowania),aztegowzględujejprzydatnośćbyłabynikła.
TomaszChmielewski
