Treść książki
Przejdź do opcji czytnikaPrzejdź do nawigacjiPrzejdź do informacjiPrzejdź do stopki
2.4.Bankowośćinwestycyjna
41
Kiedyfinansowaniemapochodzićzemisjiakcji,adanaspółkajestjużnoto-
wananagiełdzie,bankinwestycyjnymożekontrolowaćcenyjejakcjiprzezkilka
dnipoprzedzającychemisjęinatejpodstawieocenićcenęemisyjnąnowychpa-
pierów.Zazwyczajcenatajestnieconiższaodbieżącejcenyrynkowej.Oczywiście
istniejeryzyko,żerynkowecenyakcjispółkigwałtowniespadnąjeszczezanim
udasięsprzedaćwaloryznowejemisji.
IPO
Kiedyspółkaplanującaprzeprowadzićemisjęakcjiniejestnotowananagiełdzie
papierówwartościowych,emisjajejakcjijestokreślanamianempierwszejoferty
publicznej(IPO-initialpublicoffering).Trudnojestustalićodpowiedniącenęemi-
sji-wszystkozależyodtego,jakbankinwestycyjnyoszacujewartośćdanejspółki.
Odbywasiętonazasadzieszacowaniabieżącejwartościrynkowejspółki,ana-
stępniepodzieleniutejkwotyprzezliczbęakcjiznajdującychsięobecniewobiegu.
Cenaakcjizemisjipublicznejjestzazwyczajustalananiecoponiżejwartościryn-
kowej,ponieważbankniechceryzykować,żeakcjesięniesprzedadzą(prowizja
bankuodjednejsprzedanejakcjijestnajczęściejniepowiązanazcenąemisji).
TużpodokonaniuIPOczęstodochodzidoznacznegowzrostucenakcjispółki
(nawetdo40%),cowskazuje,żespółkamogłabyzdobyćwiększykapitał,gdyby
cenaemisjizostałaustalonanawyższympoziomie.Wrezultaciedlawieluinwe-
storówakcjezpierwszychofertpublicznychsąbardzoatrakcyjnymnabytkiem.
Bankiczęstooferujątakieakcjezarządzającymfunduszamiinwestycyjnymi,któ-
rzysąichnajlepszymiklientami,orazprzedstawicielomnajwyższegokierownic-
twadużychfirm-robiątownadziei,żecizdecydująsiękiedyśskorzystaćzich
usług(todrugiedziałanienazywanejestDspinningiem”inieznajdujeuznania
woczachorganówregulacyjnych).
Aukcjaholenderska
Stosunkowowielefirmdecydujesięnapierwsząofertępublicznąnazasadach
aukcjiholenderskiej.PodobniejakwprzypadkuregularnejIPO,emitujesiępro-
spektemisyjnyiorganizujeklasycznyDobjazd”.Inwestorzyindywidualniifirmy
deklarują,ileakcjisągotowekupićiilechcązaniezapłacić.Potemsprzedajesię
akcjekolejnymoferentom,którzyzłożylinajlepszeoferty,dopókiniezabraknie
papierów.Wszyscyinwestorzy,którzyakcjeotrzymają,zapłacązanietyle,ileza-
oferowałostatniztych,któremuakcjeprzydzielono.Ilustrujetoprzykład2.2.
Przykład2.2
PewnaspółkachcesprzedaćmilionakcjiwramachIPOidecydujesięnamodel
aukcjiholenderskiej.Poniższatabelaprzedstawiawszystkichoferentów.Wtym
